1月4日，两市低开后反弹回升，而在前一交易日的1月3日，两市低位震荡，上证指数收盘下跌0.04%。在这样的市场环境中，融资客在1月3日小幅减仓，两市融资余额减少7.81亿元，两融余额减少6.34亿元。分析人士表示，目前市场估值处于历史低位，此前政策托底效应明显，指数中期投资价值凸显，而伴随着一季度政策暖风以及年后开工的预期，市场风险偏好有望逐步回升，结构性行情也有望展开。同时市场经历了长达1年的调整后，市场低迷，估值见底，在这样的情况下，估值有望回升。
两融余额低位震荡
截至2019年1月3日，choice数据显示，沪市融资余额为4618.87亿元，较前一交易日减少4.65亿元，两融余额为4677.42亿元，较前一交易日减少3.24亿元；深市融资余额为2870.84亿元，较前一交易日减少3.16亿元，两融余额为2879.97亿元，较前一交易日减少3.10亿元；两市融资余额合计为7489.71亿元，较前一交易日减少7.81亿元，两融余额合计7557.39亿元，较前一交易日减少6.34亿元。
从近期两市融资余额来看，自2018年12月28日跌破7500亿元后，两市融资余额仍保持低位徘徊的状态，1月2日小幅增加的7.71亿元后，1月3日又再度降低7.81亿元，两市融资余额和两融余额均保持低位震荡的状态。
分析人士表示，融资客作为市场的高风险偏好者，对市场变化异常敏感，小幅减仓表明了在市场连日调整下风险偏好有所降低。
而对于后市，联讯证券表示，风险偏好有望提升，春节行情可期。无论是从国内政策层面，还是从外围环境角度，当前股市的风险偏好有望得到一定程度提升，春节行情可期，从国内政策看，更为宽松的政策有利于对冲市场较为孱弱的情绪，沪指2450点的政策底较为明显。从外围环境看，美股有可能会出现盘整，暂时结束前期快速下杀的局面，这都有利于A股风险偏好的提升。
融资客加仓国防军工
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从1月3日融资余额的具体变化来看，choice数据显示，在28个申万一级行业中，当日有融资净买入情况的行业有10个，其中国防军工、食品饮料、有色金属行业的融资净买入额居前，分别净买入1.66亿元、0.85亿元、0.74亿元；在18个出现融资净卖出的行业中，通信、房地产、银行行业融资净卖出居前，分别净卖出1.77亿元、1.66亿元、1.57亿元。
对比上述数据可以看到，在1月3日国防军工行业个股受到融资客的青睐，而通信、房地产行业个股则遭遇了融资客的明显减仓。
对于融资客加仓居前的国防军工行业，东兴证券(10.410, -0.01, -0.10%)表示，2019年注定是军工行业变革的一年。首先军品定价机制已经临近，军品定价规则已经通过批准，但细则还在制定过程中，乐观估计将在上半年落地。其次，武器装备科研生产许可目录已经在上周发布，再次大幅降低了军品市场准入门槛，预计将会在2019年直接影响中上游军工企业盈利水平，倒逼企业管理水平提升和产品业务转型升级的同时，也给民营企业带来市场机会。最后，在当前市场行情下，大股东资产注入预计会愈加频繁，可以关注大股东具有体外优质资产标的。同时2019年军工板块存在主题性投资机会。
《电鳗快报》
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