《号外财经》文 / 杨力

　　1月23日，宋城演艺发布2018年业绩预告，预计2018年归属于上市公司股东的净利润的为12.3亿元至13.9亿元，预计比上年同期增长了15-30%。

　　对于净利润增长的原因，宋城演艺在公告中解释称，2018年，面对复杂多变的经济形势，公司坚持以“演艺”为核心、“文化”为方向、“创新”为动力，凭借深耕文旅行业所形成的独特运营模式，深练内功，深化管理，实现了经营业绩的持续增长。

　　各营收板块全面开花 净利润增长稳定

　　宋城演艺的营业收入主要来自三个板块：现场演艺板块、轻资产输出板块和数字娱乐版块。

　　现场演艺板块的收入主要来自宋城、三亚和丽江三个情景区。

　　宋城演艺在业绩预告中解释称，2018年，杭州宋城景区全新打造5D实景剧《大地震》、全息幻影秀《白蛇传》等剧目，将宋城打造成为演艺的集群，并推出一书房、宋城故事展厅等项目，极大地扩增了游客的游览空间，丰富了游客的体验内容。暑期文化惠民活动期间，《宋城千古情》单日演出场次达18场，创下了世界大型旅游演艺节目单日最高演出场次纪录。

　　三亚千古情景区面对当地市场政策的变化，创新开拓市场营销渠道，异业合作提升品牌知名度，凭借在本地耕耘五年多积攒的口碑，实现了游客量和业绩的逆势增长。

　　2018年，丽江千古情景区在区域游客总量减少的背景下，散客、终端、电商全面发力，整体散客收入增长超过90%。

　　在轻资产输出板块上，2018年是宋城演艺首个轻资产项目宁乡炭河古城开园的第二年，该公司积极总结经验，对《炭河千古情》进行改造和提升，并推出《穿越快闪秀》《妲己魅惑》《编钟乐舞》《褒姒沐浴》等丰富的外景节目。2018年10月3日炭河古城迎来国庆客流最高峰，《炭河千古情》演出场次达8场，再次刷新单日演出场次最高记录。《明月千古情》也于2018年12月28日在宜春成功首演，明月千古情景区开园迎客，成为江西文旅跨时代发展的里程碑。

　　在数字娱乐板块上，2018年宋城演艺的六间房各项业务平稳发展。通过提升产品体验，优化运营政策有效控制成本，实现了利润的较快增长，再次超额完成当年业绩承诺，至此，六间房连续4年业绩承诺均已超额完成。为升级在演艺直播领域的战略布局，公司积极推动六间房与密境和风的战略重组，已于2018年年内完成首次交割。

　　宋城演艺各项业务的全面开花也体现在其2018年三季度报告中，2018年前三季度，宋城演艺实现营业收入24.7亿元，同比增长了6.77%；实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为11.5亿元和11.1亿元，同比分别增长了25.01%和20.47%。同期经营活动产生的现金流量净额为14.3亿元，同比增长了5.45%。

　　毛利率总体上升 获三家研究机构推荐

　　另外，宋城演艺的毛利率总体在上升，按产品或服务划分，2018年上半年，该公司来自杭州宋城旅游区的营收占比为25.2%，其毛利率为73.19%，比上年同期减少了1.72个百分点；来自三亚宋城旅游区的营收占比为15.2%，其毛利率为84.58%，比上年同期增加了3.88个百分点；来自数字娱乐平台的营收占比41.1%，其毛利率为56.59%，比上年同期增加了4.28个百分点。

　　宋城演艺发布2018年业绩预告后，国盛证券、国金证券和招商证券三家研究机构给出了“推荐”评级。

　　国金证券认为，2018年，六间房与花椒的重组完成首次交割，2018年年报后将完成剩下交割行为，商誉风险消除，估值存在修复空间：在推动六间房与花椒的战略重组中存在两步过程，首先第一步交割在2018年完成交割，第二步预计在公司年报公布后进行交割，实现六间房在宋城演艺的脱表，消除商誉对于公司估值的影响，同时交割完成后将获得投资收益增厚业绩。目前公司六间房处在重组过程中，估值受到一定压制，随着重组方案的逐步推进，公司估值有望修复。

　　国盛证券认为，轻资产的成功验证了宋城演艺在二线旅游目的地扩张的可行性，公司项目选址空间进一步扩大。宁乡项目年客流400万，营收超1.6亿，验证了公司项目在二线旅游目的地的可行性。全国5A级景区250个，4A级景区1493个，二线旅游目的地的选址空间约是一线的6倍。未来该公司重资产输出步伐有望加快。2019年公司业绩增长主要来自于桂林、九寨及新项目。2019年公司的业绩增长主要来自三个方面：1.桂林项目的成长，桂林项目运营三个月平均客流已经超过了当地的主要竞争对手（其2017年总客流约165万），2019年项目将进入业绩释放阶段。2.九寨项目的恢复，九寨项目的剧院主体已经基本完成修复，藏谜有望先恢复营业。3.张家界、西安项目的开业，两个项目有望在2019年后期投入营业，成为公司新的增长点。

　　自2019年年初至今，宋城演艺的股价下跌了9.6%，同期所属行业板块上涨了2.02%，大盘涨幅为3.92%。

《电鳗快报》