《号外财经》文/ 杨力

　　2月25日，苏泊尔发布2018年业绩快报，2018全年实现营业总收入178.5亿元，比上年同期增长了22.75%；实现营业利润19.8亿元，比上年同期增长了24.02%；归属于上市公司股东的净利润为16.7亿元，比上年同期增长25.91%；同期基本每股收益为2.043元，比上年同期增长了25.96%；加权平均净资产收益率为29%，比上年同期增加了2.87个百分点。

　　在资产方面，截至2018年12月30日，苏泊尔总资产为106.3亿元，比上年同期增长了12.37%，归属于上市公司股东的所有者权益为59.1亿元，比上年同期增长了9.25%。

　　近年来净利润增长持续稳定

　　在公告中，苏泊尔将营业收入的增长归功于该公司内销营业收入及市场占有率较去年同期均有较好的增长，以及外销业务同比也有一定的增长。另外，该公司利润总额增长高于收入的增长，主要得益于产品结构持续优化等因素。

　　事实上，苏泊尔近几年来的业绩增长比较稳定。《号外财经》从wind金融终端数据中了解到，2015年至2018年，苏泊尔营业总收入同比增速分别为14.42%、9.51%、18.75%和22.75%；同期归属于母公司股东的净利润增速分别为28.86%、21.21%、21.37%和25.91%，近四年来，苏泊尔净利润增速一直保持20%以上。

　　此外，在一些关键比率上，苏泊尔的表现也比较稳定。2015年至2018年，苏泊尔的净资产收益率分别为20.11%、23.73%、25.16%和29%。2015年至2018年9月30日，苏泊尔的销售毛利率为28.97%、30.53%、29.56%和30.21%；同期销售净利率分别为9.04%、9.49%、9.22%和8.24%；同期资产负债率分别为32.37%、41.96%、43.32%和43.74%。

　　苏泊尔在业绩快报中没有披露现金流状况。不过，《号外财经》从该公司2018年三季度报告中了解到，苏泊尔的现金流出现了大幅下降。

　　2018年前三季度，苏泊尔经营活动产生的现金流量净额为4.89亿元，比上年同期减少了41.91%；而同期苏泊尔的营业收入和扣非后净利润的增速分别为24.71%和22.76%。

　　内销收入超预期 外销收入回暖

　　苏泊尔的主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域,该公司2018年半年报显示，按行业划分，来自灶具的营收占比为31.98%，电器的营收占比为67.47%；按产品划分，来自电锅类的营收占比为28.25%，其他产品的营收占比为71.75%；按地区划分，内销营收占比77.73%，外销营收占比22.27%。

　　在毛利率上，2018年上半年，苏泊尔灶具行业的毛利率为34.01%，比上年同期增加了0.22个百分点；电器行业的毛利率为28.57%，比上年同期增加了0.75个百分点；按产品划分，电锅类的毛利率为28.72%，比上年同期减少了0.78个百分点。按地区划分，内销的毛利率为33.97%，比上年同期减少了0.11个百分点；外销的毛利率为17.1%，比上年同期减少了0.09个百分点。

　　在苏泊尔发布业绩快报当天，光大证券发布了对苏泊尔的研究报告并给出了“买入”评级。

　　光大证券认为，2018年第四季度苏泊尔的收入增速环比略有下降，但依然保持较快增长，单季归母净利增速较高系母公司重获高新技术认证，全年所得税调回，基本符合市场预期。

　　苏泊尔内销增速预计回落至15-20%区间。剔除汇率影响后，2018年第四季度SEB集团中国区收入同比增长17.1%，较2018年前三季度中国区收入增速（+26.6%）有所回落。SEB中国区收入口径和苏泊尔内销收入口径基本一致，因此预计苏泊尔2018年第四季度内销收入增速回落至15-20%区间，但2018年全年内销收入仍然远超年初目标和预期。

　　此外，苏泊尔外销收入增速逐季回暖，预计2019年出口增速好于2018年。2018年以来，虽然外销收入低于年初关联交易预计，但增速逐季好转，预计2018年第四季度收入增速略快于前三季度，实现双位数增长，全年完成年初关联交易预计的九成左右。

　　从2019年初至2月25日，苏泊尔的股价上涨了12.10%，同期行业板块的涨幅18.94%，大盘涨幅为26.17%。

《电鳗快报》