《号外财经》文/ 杨力

　　2月27日，乐普医疗发布了2018年业绩快报，2018全年实现营业收入6.35亿元，比上年同期增长了39.87%；实现营业利润1.46亿元，比上年同期增长了26.01%；实现利润总额1.49亿元，比上年同期增长了24.8%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，比上年同期增长了37.3%。

　　净利润增长含金量高 毛利率显著提升

　　在资产方面，截止2018年12月30日，乐普医疗的总资产为151.3亿元，比上年增长了18.26%；归属于上市公司股东的所有者权益为63.9亿元，比上年减少了0.58%。

　　乐普医疗将业绩增长归功于公司整体业务收入较上年持续增长，医疗器械板块业务继续保持较快稳定增长；药品板块制剂业务仍保持快速增长，同时原料药业务也取得显著增幅。

　　据Wind金融终端介绍，乐普医疗是一家专业从事冠脉支架、PTCA球囊导管、中心静脉导管及压力传感器的研发、生产和销售的企业。该公司2018年中报显示，其营业收入主要来自医疗器械板块和药品，其中来自医疗器械板块的营收占比为47.1%，其毛利率为70.68%，比上年同期增加了5.35个百分点；来自药品的营收占比为48.1%，其毛利率为78.74%，比上年同期增加了11.47个百分点。

　　按地区划分，乐普医疗来自国内市场的营收占比为93.6%，其毛利率为75.55%，比上年增加了8.97个百分点。

　　近年业绩增长稳健 多项产品进入回报期

       回看过去几年，乐普医疗的业绩增长可以用稳健来形容。从2016年至2018年，乐普医疗营业收入增速分别为25.25%、30.85%和39.87%；同期归属于母公司股东的净利润增速分别为30.40%、32.36%和37.30%，营收和净利润增速基本维持在30%以上。

　　除了业绩增速外，乐普医疗的其他一些经营比率也比较稳定，并呈上升趋势。Wind金融终端数据显示，2016年至2018年，该公司的净资产收益率分别为12.27%、13.98%和19.36%；2016年至2018年前三季度销售净利率分别为21.53%、21.90%和25.65%。

　　在乐普医疗发布了2018年业绩快报后，方正证券、银河证券和中泰证券对该公司发布了研究报告，并给出了“推荐”评级。

　　方正证券认为，乐普医疗可降解支架NeoVas近期获批上市，有望解决临床上DES和DCS持续刺激血管壁引起支架内血栓的缺陷。国内每年PCI手术案例约75万例，每个患者平均植入1.5个支架，若按照专家访谈及公开数据：推广医院进行的PCI手术覆盖全部手术案例的50%，50%的临床医生接受，50%的患者血管符合植入要求，50%的患者同意植入，则每年可植入可降解支架数量约为8万只，有望为该公司贡献收入12个亿，实现净利润8亿，远期随着临床推广的深化，医生患者接受度有望继续提高。乐普医疗是国内目前唯一获批上市可降解支架的厂家，后续竞争厂家临床进度比该公司晚约3年，有望获得推广先机。

　　中泰证券认为，乐普医疗已打造成心血管平台企业，创新器械、药品多业务均进入收获期。首先，该公司的器械端重磅新品除可吸收支架外，还有AI心电、左心耳封堵器等有望陆续获批；其次，该公司的仿制药业务中未来仍有10多个品种通过一致性评价，将带来持续的现金流量；最后，该公司的创新药中甘精胰岛素有望于2019年上半年报产，门冬胰岛素、精蛋白锌重组人胰岛素已于2019年1月获批临床试验，PD-1/PD-L1等临床试验进展顺利，有望持续提高公司长期竞争力。

　　从2019年初至2月28日，乐普医疗的股价上涨了24.12%，同期行业板块的涨幅为19.21%，大盘的涨幅为24.75%。

《电鳗快报》