《电鳗快报》文 / 杨力

        7月17日，宝钛股份发布了2019年上半年的业绩预告，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元左右，与去年同期相比增加7600万元左右，同比增加223.53%左右;扣除非经常性损益事项后，公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1亿元左右，与去年同期相比增加7500万元左右，同比增加295.62%左右。

        对于业绩大幅增长，宝钛股份在公告中解释称，2019年上半年，公司以“两步走”发展战略为指引，继续推进深化改革，加大产品结构调整力度，提高运行质量和效率，改革发展成效进一步体现;同时，在钛行业继续保持稳中向好的态势下，公司全力抢抓市场机遇，产品订货和销售额同比有显著提升，使得公司报告期内经营业绩较上年同期大幅增长。

        2018年启动增长模式

        从宝钛股份给出的解释中很难找到增长的具体原因，不过，《电鳗快报》注意到，该公司的大幅增长是从2018年启动的。

        2016年和2017年，宝钛股份的扣非后净利润全部为负数，而扣非前的净利润分别仅为3686万元和2148万元。2018年，宝钛股份实现营业收入34.1亿元，同比增长了18.54%;实现扣非前和扣非后的净利润分别为1.4亿元和1.1亿元，同比分别增长了556.74%和1261.41%。同期经营活动产生的现金流量净额为3.75亿元，同比增长了67.18%。

        2018年宝钛股份启动了增长，2019年第一季度延续着这种增长势头，实现营业收入11.5亿元，同比增长了65.5%;实现扣非前和扣非后的净利润分别为2943万元和2785万元，同比增长了455.18%和392.07%。不过，同期经营活动产生的现金流净额为-1亿元，同比减少了335.01%。

        在资产上，今年第一季度比年初都有增长，总资产比年初增长了6.78%，净资产比年初增长了0.86%，加权平均净资产收益率也增加了1.07个百分点。

        费用增幅小 投资收益增幅大 产销量贡献大

        《电鳗快报》注意到，与强劲的净利润增长相比，该公司2018年和2019年第一季度的营收增长幅度并不特别惊人，分别为18.56%和65.50%，但其费用增幅更小，比如2018年，销售费用、管理费用和财务费用的增幅分别为15.75%、1.42%和-26.72%;2019年第一季度的销售费用、研发费用的增幅分别为39.97%和29.77%。

        除此之外，2019年第一季度宝钛股份的其他收益同比增长了54.5%，2018年的投资收益同比增长了92.75%，其他收益增长了62.9%。

        由此可见，宝钛股份净利润的大幅增长有部分原因要归功于“三费”增幅小以及投资收益和其他收益的大幅增长。

        在宝钛股份发布业绩预告当天，东莞证券和国金证券发布了该公司的研究报告，并认为业绩增长主要归功于产销率的大幅增长。

        东莞证券认为，2019年上半年，宝钛股份产品产销量大幅增长，其中第一季度，该公司钛产品生产量4755吨，同比增长88.16%;销售量5187吨，同比大幅增长124.98%。该公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地，国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程，这将激活国内高端航空钛材长期需求。

        国金证券把该公司的业绩大幅增长归功于销量增长及产品结构优化。受益航空市场需求增长与民用领域逐步复苏，该公司钛材订货量与销售量稳步增长;同时，公司加大产品结构调整力度，预计高端钛材占比持续提升，盈利能力加强。未来钛材需求旺盛、成本抬升预期下具提价条件，景气正在向该公司利润端传导。2018年该公司钛产品毛利率为24.7%，同比提升2个百分点。

        从今年年初至7月17日收盘，宝钛股份的股价上涨了56.77%，同期行业板块的涨幅为13.44%，同期上证指数的涨幅为17.55%。