《电鳗快报》 赵超/文

        一季度营业收入、净利润出现双双下滑的山鹰纸业(600567.SH)，在发债募资的策略上变得更为谨慎。

        7月24日，山鹰纸业发布《调整公司公开发行可转换公司债券方案的公告》，公司将本次公开发行可转换公司债券募集资金总额从不超过人民币26.56亿元(含26.56亿元)调减为不超过人民币18.60亿元(含18.60亿元)，并相应调整募集资金具体用途，拟募资金额大幅缩水。

        方案调整前，山鹰纸业募集资金中，拟将9.2亿元用于爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目，4亿元用于公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目，6.8亿元投向山鹰国际控股股份公司资源综合利用发电项目，6.56亿元用于补充流动资金项目及偿还银行贷款项目。

        《电鳗快报》注意到，方案调整后，公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目、山鹰国际控股股份公司资源综合利用发电项目拟投入资金保持不变，爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目拟用募集资金下调至7.8亿元，取消了补充流动资金项目及偿还银行贷款项目。

        作为大型的造纸及纸制品企业，山鹰纸业近年来收购步伐不停，踏上国际化、多元融合的新征程。

        2017年下半年，公司启动兴建华中造纸基地。同年10月，公司完成收购北欧纸业，进入全球高档防油纸、牛皮纸生产领域。

        2018年1月完成收购福建联盛纸业，为公司在华南区域扩展了重要的市场份额。

        2016年度、2017年度和2018年度，山鹰纸业营业收入分别为1,213,481.08万元、1,746,968.26万元和2,436,653.60万元。

        截至2018年底，山鹰纸业在海内外拥有9家造纸企业，在全国各地拥有23家包装印刷设计、销售及生产企业，19家国际贸易企业，5家陆路物流、港口码头企业，2家投融资企业，以及2家环保企业,其中有3家造纸企业为高新技术企业。

        山鹰纸业表示，公司主营业务稳定发展，募投项目按计划达产、实现收益的可靠性较强。

        爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目，总装机容量50MW，拟建1台200t/h高温高压循环流化床锅炉，配套建设一台50MW凝汽式汽轮发电机组，全部投资所得税后内部收益率为9.28%。

        经综合测算，公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目、山鹰国际控股股份公司资源综合利用发电项目，全部投资所得税后内部收益率分别为9.42%、9.50%。

        《电鳗快报》研究发现，虽然公司频频收购，但在一季度却出现营收、净利润“双跌”的局面。

        2019年一季度，山鹰纸业营业收入52.16亿元，同比下滑3.74%，归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比下滑24.33%。

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