《电鳗快报》文/李万钧

        从创业板、中小板到沪市主板，尝试冲击A股市场各个板均已失败告终的建科机械，终于在科创板如愿以偿，获得注册资格。

        盈利剧变的背后

        建科机械的营收平稳，但该公司的盈利能力曾经经历过千万级别的尴尬，这也许正是该公司此前冲击A股三大板块而折戟的深刻原因。那么，该公司现在的净利润能否禁得起考究?

        盈利水平从千万级到接近8000万元，这样的盈利其实已经达到了登陆中小创甚至A股主板IPO的水平。

        2014年至2018年，建科机械的净利润分比为1680.86万元、1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元和7952.56万元，而从扣非净利润看，2015年仅为839.44万元。

        《电鳗快报》研究发现，建科机械营收利润增长的同时，原材料价格上涨且在生产成本中占比总体上升，毛利率较高，应收账款逐步走高，基本保持一定比例，令投资者担忧的是存货高企。

        首先看原材料的成本占比。《电鳗快报》汇总研究了建科机械2017年和2019年披露的招股书，2014年至2018年的总共5个年度的报告期内，直接材料占主营业务成本的比例分别为 64.37%、57.95%、60.23%、66.36%和66.68%。原材料价格上涨给建科机械带来的盈利压力巨大。根据披露，该公司产品的主要原材料为电器、电机、钢材及加工件等，涉及上游行业包括 电器电机制造业、钢材加工业等。但如果公司未来不能消化原材料价格波动带来的成本变化，则可能会导致毛利率下降，并进一步导致盈利能力受到影响。

        毛利率较高，且较为稳定，但随着生产成本上升，这样的毛利率是否会在科创板IPO后“变脸”呢?

        根据披露，建科机械2014年至2018年的总共5个年度的报告期内，主营业务毛利率分别为 38.58%、41.80%、45.30%、47.57%、49.67%。

        应收账款规模持续攀升，在资产中的占比总体呈现走高态势。根据披露，2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末，建科机械的应收账款账面价值分别为 8826.41万元、11572.94万元、15674.11万元、18311.22万元、21027.30万元，占同期总资产的比例分别为15.37%、19.72%、25.34%、25.93%、25.20%。

        值得关注的还有应收账款账龄逐年延长的风险。如根据建科机械首次披露的招股书，该公司2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，该公司按账龄分析法计提坏账准备的应收账款的账面余额分别为10789.51万元、14049.82万元、19193.31万元和19803.91万元，其中，账龄1年以上的应收账款账面余额分别为4634.85 万元、6155.56万元、7658.38万元和8937.53万元，总体呈增长趋势，随着账龄逐年延长，应收账款回收难度有所增加。

        存货规模和占比堪忧。2016年、2017年、2018年的报告期内，建科机械的存货账面价值分别为8781.42万元、13314.30万元和20172.49万元，占同期流动资产的比例分别为26.44%、30.71%和35.37%，占同期总资产的14.20%、18.85%和24.17%。

        产品滞销，经营压力不言而喻。这样的结果是管理层经营不善还是市场开拓不力，亦或是盲目扩大生产导致的?

        法律诉讼仲裁事项众多 是内控问题还是行业特点?

        《电鳗快报》注意到，在建科机械披露的公司和相关人的诉讼和仲裁事项，较为庞杂，相关事项呈现头绪多、金额小、时间久，涉及到知识产权的诉讼体现出公司存在的内控问题，而是否有因为行业特点，存在着知识产权和专利技术方面的壁垒低，公司竞争力弱等问题呢?

        在买卖合同纠纷中，该公司作为原告的未决诉讼有16起，涉及金额649.75万元，超过100万金额的仅仅有2起。其中与山西和易的买卖合同纠纷，起因于2009年，至今已达10年之久。在买卖合同中，该公司作为被告的未决诉讼有1起，是公司与自然人李晓峰签订的购销合同，合同于2011年12月签订，2013年9月李晓峰起诉贵公司。

        如此多的小金额、久拖不下的买卖合同纠纷，耗费了公司多少资源呢?是否公司在经营过程中埋下了太多法律合规隐患而导致的呢?

        知识产权的纠纷更是“持久战”。建科机械与舒开泰技术转让合同签署于2006年5月，2011年舒开泰的专利权被做无效审查决定。2014年7月建科机械提出诉讼索要转让费等，从招股书看，尚未有最终判决。与安阳市合力高速冷轧有限公司的转里纠纷起始于2012年3月。从两起诉讼的简要披露情况看，原被告双方可谓“打的”昏天黑地，持久不分黑白。合作长达8年之久，对公司已经产生经济效益，与合作伙伴“开撕”多少有些难为情。

        在其他重大事项披露中，建科机械6名离职员工非法获利，侵害公司商业秘密，此后提起法院公诉，要求6名离职员工退赔公司120余万元的款项。之后，建科机械采取措施，制定保密制度，防范技术泄密;设置员工管理程序，数据隔离、传输控制等。

        对知识产权保护和技术保护方面，是否已经完善了呢?

《电鳗快报》