《电鳗快报》文/高伟

        据中国卫星导航系统管理办公室消息，我国北斗三号全球卫星导航系统最后一颗组网卫星发射窗口定为6月16日10时11分至10时50分，瞄准窗口前沿实施发射。

        《电鳗快报》注意到，自北斗提供全球服务以来，各行各业全面布局北斗产业，北斗+、+北斗产业生态体系进一步丰富完善。据初步统计，今年北斗应用规模会超过3400亿-3500亿元，预计未来一段时间里会保持20%左右的增长。相关公司有合众思壮、天奥电子等，那么这两只股票会否“上天”?

        合众思壮中标“北斗”维持高毛利

        6月15日，合众思壮称，近日，中国卫星导航系统管理办公室公布了北斗全球系统高精度基础类产品-多模多频高精度模块(全球信号)第一阶段招标结果，公司P50北斗三号高精度定位模块成功中标。合众思壮介绍，至此，合众思壮自主研发设计的天线、芯片和模块在“北斗全球系统高精度基础类产品”所有子项目招标工作中全部中标。

        早在5月12日，合众思壮在互动平台上表示，基于北斗系统的技术、产品及服务将拥有广阔的市场空间和应用场景。面对巨大的市场，公司着力加强时空核心技术与5G、物联网技术、区块链等新一代信息技术的融合，以“端+云”双轮驱动发展模式，在机械控制、农业信息化、智能交通等规模化市场进行产品和业务体系布局。

        5月28日晚间，合众思壮公布了2019年年度报告，明确表示，公司业务毛利率仍保持稳定，其核心的北斗高精度业务仍然维持高达46.54%的毛利率。

        财报显示，2019年全年，合众思壮实现营业收入15.49亿元，较上年同期减少32.66%;归属上市公司股东净亏损10.61亿元，上年同期盈利1.91亿元;每股亏损1.44元。全年利润盈转亏，主要由于流动性紧张导致业务开展受到较大影响，融资成本加大，商誉、长期股权投资等资产减值金额较大等。

        目前合众思壮具有核心竞争力的产品包括其自主研发的北斗高精度产品、“云+端”时空物联解决方案、时空信息应用等。其中，北斗高精度产品系列涵盖了高精度芯片、算法、板卡、天线终端接收机以及“中国精度”星基增强服务，可广泛应用于无人机、机器人、自动驾驶、精准农业、机械控制、智能交通以及航空航海等领域，提升卫星导航在各产业领域的应用水平。2019年，合众思壮北斗高精度业务收入6.68亿元，成本3.57亿元，毛利率高达46.54%。

        公司称，借助“云+端”的技术优势，以卫星导航定位为核心，融合3D卫星定位测量、自动控制等技术，未来还将提升传统基建的工作效率。

        天奥电子开展了系统建设

        《电鳗快报》注意到，天奥电子是空天信息网络授时产品龙头。天奥电子的时频产品可分为：频率类产品如原子钟、晶振、频率组件及设备，时间类产品如时间同步板卡模块、同步设备等，其核心是原子钟和高稳晶振，这也是国产替代的主要部分。公司80%以上利润源自军品，下游包括星载、机载、弹载、车载、地面、舰载等应用场景。公司是国内唯一可量产原子钟的厂家，综合毛利率达32%，近6年营收CAGR为14%，净利润CAGR为10%，也是华为基站授时模块的重要供应商。北斗产品包括北斗卫星手表、北斗应急预警通信终端及系统等。

        尤为注意的是，公司的时频产品在“空间”和“地面”广泛使用。在航天领域，对时间基准要求高的导航卫星需装载原子钟，其它卫星使用高端晶体振动器，单星2-3个晶振。同时，卫星地面测控系统也要使用大量的高精度时频产品。原子钟单价1.38万元，晶振单价900元。同时，公司的CPT原子钟(芯片级原子钟)是目前唯一可实现小型化、微型化的原子钟，体积小，功耗低，成本低，可通过电池供电长期工作。芯片原子钟可广泛应用于物联网、5G通信、智慧城市、大数据等领域，未来有望成为常用的普通电子消费品。随着后续募投新增产能落地，公司的芯片原子钟、铯钟等将批量生产。晶振方面，公司拥有两条军标生产线，主要生产中高端恒温、温补晶振等，毛利率60%以上。预计公司2020年新建产能释放可期，军品方面也将在单兵装备上实现国产化替代。

        从业绩上看，2019年公司的北斗卫星应用产品板块收入为0.15亿元(-53.83%)。北斗卫星手表方面，公司在我国率先推出北斗卫星手表，在军用和民用细分领域，公司均为主要供应商。在北斗应急预警通信终端及系统方面，公司已在山西、福建、四川、新疆等地开展了系统建设和示范应用。

        大股东电科10所优质资产有待证券化。公司大股东电科10所聚焦航天测运控和卫星载荷研制，在卫星地面终端站和航天测运控领域处于第一阵营，微波通信技术先进。同时在航空通信数据链、敌我识别等领域也是第一方阵。电科集团以10所为基础成立了中电天奥子集团，销售了多套商业卫星测运控设备，同时大力发展商业卫星数据接收与应用业务，下属公司还包括天奥信息、天奥测控、天奥软件工程等。在2019年12月20日发射的“玉衡”、“顺天”低轨空间双子星上，搭载了中电天奥研制的NS-1双星微波通信载荷，包括星载收发信机、星载相控阵天线等。这标志中电天奥具备了商业互联网低成本卫星平台研发相关相控阵天线的能力。中电天奥2019年实现利润约8亿元左右，是上市公司的8倍。考虑到电科集团资产证券化率仅有30%左右，天奥电子未来的资产整合潜力值得关注。

        会否“上天”看各自造化

        从二级市场看，合众思壮尚处于历史中位水平。股价走势图如下：

        《电鳗快报》注意到，该股自2018年4月19日创出23.45元的历史新高后，股价便一路下行，至今也没有成功的反弹。2018年4月20日以来，该股累计下跌54.62%，区间振幅为61.52%。

        截至2020年6月15日，该股目前最新总市值为76.44亿元，而在2018年4月19日的最高市值为174.70亿元，市值在两年多的时间里蒸发掉98.26亿元。

        而天奥电子股价近期虽然波动较大，但长期来看同样在中位水平。股价走势图如下：

        截至2020年6月15日，该股目前最新总市值为49.78亿元，而在今年3月11日的最高市值为66.86亿元，市值在3个月时间里蒸发掉17.08亿元。

        “公司背靠电科十所，技术实力雄厚。随着国家时频体系建设、军队信息化建设、5G通信网络建设的持续推进，市场对高精度标准时间系统需求将持续增长，公司有望受益。”业内人士分析称。

        招商证券通信团队则认为，北斗终端形态丰富，适配军事应用、行业应用和大众应用等不同场景，目前行业市场处于规模化应用发展期，军事应用等特殊市场总体保持稳定增长，大众市场具有更为广泛的市场空间，多个新兴市场正在快速形成，北斗三号系统有望凭借厘米级的高精度定位优势切入新兴市场达到规模化应用，推动下游应用市场迎来爆发期。

        对于合众思壮、天奥电子，在二级市场上海看不到“飞天”的动能。

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