《电鳗快报》文/李万钧

        东方时尚(603377)本次增发拟募集资金21.18亿元，其中8.37亿元亿元通航培训，6.3亿元补充流动资金，可谓开足马力发展主业。但该公司尚有一起涉及担保责任的诉讼未解决，事关年息高达24%的“高利贷”，截至2019年7月份涉案金额已经超过1亿元。该公司本次增发能否顺利完成还存变数。

拟募巨资21.18亿元加码主营业务 实控人控股比例最低降至30.72%

        《电鳗快报》关注到，东方时尚去年营收总规模11亿元，本次定增拟募集资金接近该公司去年营业收入的2倍，因此该公司本次增发募资规模可谓巨大。

        11月23日收盘后，东方时尚抛出2020年非公开发行A股股票预案，该公司拟向35名合格投资者非公开发行股份不超过15137.107万股，募集资金总额不超过211765.28万元，扣除发行费用后计划用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目、重庆东方时尚驾驶培训考试中心(一期)第二阶段建设项目、智能驾驶培训系统升级及改造项目、信息化建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款。

        实际控制人控股比例将较大幅度下降。

        截至目前，东方时尚的控股股东为东方时尚投资有限公司，持有该公司19110.125万股，实际控制人徐雄持有该公司4144万股。按照东方时尚总股本60548.4281万股计算，徐雄与东方时尚投资合计持股比例为38.41%。假设按照上限15137.107万股发行，本次非公开发行完成后，徐雄与东方时尚投资合计持股比例降低为30.72%，徐雄仍为公司的实际控制人，本次非公开发行不会导致东方时尚控制权发生变化。

业绩低迷分红慷慨 最近三年派现3.58亿元

        《电鳗快报》研究发现，最近三年东方时尚财务指标平稳，总体呈下降趋势，但2020年业绩十分低迷。不过，该公司分红较为慷慨，最近三年的现金红利发放达到净利润的50.97%，合计达3.58亿元。

        东方时尚的经营稳健，财务指标较好。2017年至2019年每年度营业收入分别为11.73亿元、10.51亿元和11.14亿元，实现净利润分别为2.35亿、2.23亿元和2.44亿元。

        但东方时尚今年业绩出现大踏步后退，预计2020年营收利润全面萎缩。

        三季报数据显示，东方时尚今年前三季度实现营业收入5.83亿元，同比下降了31.79%;实现归属于上市公司股东的净利润8335.48万元，同比下降了56.42%;实现扣除非经常性损益的净利润-2252.56万元，由去年同期扣非净利润盈利1.42亿元转为亏损，同比下降了115.91%。

        不过东方时尚重视股东回报，最近三年利润共向股东派发现金红利合计3.58亿元，累计分红比例达到50.97%。

        其中，2017年每股派发现金红利0.30元(含税)，以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共计派发现金红利1.26亿元，转增1.68亿股;2018年每股派发现金红利0.20元(含税)，共计派发现金红利1.16亿元;2019年每10股派发现金红利2.00元(含税)，派发现金红利共计1.16亿元(含税)。

未决诉讼

        《电鳗快报》关注到，东方时尚荆州子公司目前有一项涉案金额高达1.06亿元的担保还未最终落地，这是否会影响该公司本次增发尚待观察。

        根据东方时尚主动披露，该公司的子公司荆州东方时尚存在一起诉讼，原告周亚(债权人)称其分三次共借款4500万元给被告荆州晶崴国际大酒店投资有限公司(债务人)，由共同被告荆州东方时尚提供担保(担保方)。被告到期未还款，原告提起诉讼，要求被告归还本金及利息金额为8213.67万元，要求担保方承担担保责任。

        《电鳗快报》注意到，上述金额包括截至提起诉讼日本金加年化24%利息，而诉讼是在2年前提起的，截至2019年7月本息合计已经超过1亿元。如果久拖下去这笔担保金将像雪球一样越来越大。

        2018年8月，该案一审判决原告胜诉，根据判决结果，荆州东方时尚作为被告之一，在其他被告方不能履行判决的情况下对上述债务本息承担连带责任，各被告方对判决结果存有异议并提起上诉。

        2019年6月，该案件二审已审结，二审判决荆州东方时尚对荆州晶崴大酒店投资有限公司应承担的债务承担连带清偿责任。2019年7月，湖北省荆州市中级人民法院向荆州东方时尚出具《执行裁定书》((2019)鄂10执247号)、《执行通知书》((2019)鄂10执247号)及《报告财产令》((2019)鄂10执247号)，要求荆州东方时尚执行二审判决结果，执行金额为10683.18万元;要求包含荆州东方时尚在内的被执行人清偿本金4500万元、截至2019年7月22日利息6119.26万元，合计10619.26万元，并承担案件受理费、保全费及执行费以及从2019年7月23日起至实际给付之日止按判决应支付的利息;冻结、划拨包含荆州东方时尚在内的被执行人的金融机构存款或查封、扣押、冻结其他等额财产;责令包含荆州东方时尚在内的被执行人如实向湖北省荆州市中级人民法院报告当前及收到执行通知书之日前一年的财产情况。执行中，如财产状况发生变动，应当自财产变动之日起十日内向湖北省荆州市中级人民法院补充报告。

        2019年7月，因不服二审判决结果，荆州东方时尚及其他相关方已向湖北省高级人民法院提起再审申请。2019年8月，湖北省高级人民法院对于本案进行立案。荆州东方时尚原法定代表人陆天振已于2020年6月5日收到松滋市公安局就“周亚等人及其关联公司涉嫌高利转贷案”立为刑事案件侦办的立案告知书。

        该案件最终结果如何，十分难测，但荆州东方时尚的担保责任难以推脱。

募投项目盈利还要几年光景 6.3亿元解决资金问题降低财务成本

        从增发项目战略布局来看，东方时尚本次募投项目有利于该公司进入重庆驾培市场，做大做强公司主营业务，夯实公司核心竞争力。同时，加大通航业务投入，成为通航培训领域的领先企业。智能驾培培训体系改造升级，有利于该公司完善信息化系统，提高经营效率。

        其中，第一大募投项目：航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目，拟采购航空培训用飞机及模拟器121架/台，其中飞机108架，各类型模拟器13台，分别配置到西华机场、坊子机场和民权机场。该项目由东方时尚全资子公司东方时尚国际航空发展有限公司实施。

        根据计划，该项目计划总投资83700万元，全部使用募集资金，建设期2年。根据侧三，该项目实施达产后年均可实现销售收入45485.21万元，年均税后利润8821.22万元，财务内部收益率14.78%，投资回收期为6.16年(含建设期)。

        2010年，随着《关于深化中国低空空域管理改革的意见》的发布，1000米以下空域改革开始试点实行。2019年通航市场快速扩张，与2017年相比，颁证通用机场数量增加2倍，达246个，首次超过运输机场;通航运营公司数量增加22%，通用航空器数量达3317架，增长19%。

        据东方时尚披露，该公司的航空服务业务2018年业务收入较2017年大幅增长，2019年较2018年增长40%以上。航空培训服务是对航线运输驾驶员进行理论、私照、商照、仪表等课程的培训，未来将接受各大航空企业的飞行员委托培训，成为新的利润增长点

        第二个募投项目：重庆东方时尚驾驶培训考试中心(一期)第二阶段建设项目，是延续该公司在重庆打造一流的驾校的战略。该项目自2017年开始建设，本次募资投向是实施一期第二阶段建设，建设期两年，拟投入37757.08万元，全部使用募集资金，主要用于模拟器和训练车的购置。

        经测算，该项目的经济效益项目实施达产后年均可实现销售收入15994.50万元，年均税后利润4013.97万元，财务内部收益率12.30%，投资回收期为6.67年(含建设期)。

        第三个募投项目：智能驾驶培训系统升级及改造项目，计划采购VR驾驶模拟器，提高VR驾驶模拟器教学在驾驶培训教学中的应用比例;对人工智能驾驶培训系统进行改造升级，通过对人工智能驾驶设备以及外围环境的改造，提高驾驶培训的智能化水平。该项目由东方时尚驾驶学校股份有限公司实施。

        该项目总投资16233万元，其中场地改造1048万元，设备投资15185万元，建设期2年。经测算，项目实施达产后可实现每年节约成本4639.87万元，投资回收期为4.52年(含建设期)，财务内部收益率17.75%。

        第四个募投项目：信息化建设项目，在原有公司信息化建设的基础上，全面升级和优化信息化软硬件，包括基础设施建设、业务软件研发、办公管理软件研发和工具软件购置三个部分。该项目由东方时尚驾驶学校股份有限公司实施。

        该项目总投资11075.20万元，其中业务系统购置费用8566.40万元，办公系统购置费用2508.80万元，建设期2年。该项目旨在提高管理水平，无法直接形成收入，不单独测算效益。

        第五个募投方向为补充流动资金与偿还银行贷款，拟使用募集资金6.3亿元。

        东方时尚表示，这有利于该公司降低公司资产负债率，增强公司抗风险能力。2017年至2020年1-9月，东方时尚的资产负债率(母公司)分别为32.97%、34.57%、35.56%、42.10%，资产负债率(合并报表)分别为30.59%、48.49%、51.74%、53.37%。短期借款分别为18600万元、62990.03万元、59573.42万元、54807.52万元，长期借款分别为11000万元、15000万元、24000万元、2625万元。因此，本次非公开发行股票，采用股权融资，将适当降低资产负债率，提高经营安全性和资产流动性。

        此外，随着东方时尚业务规模的快速增长，流动资金需要也将不断扩大，尤其是进入通航领域，其主营业务经营所产生的车辆及飞机以及市场开拓、人力支出等营运资金需求将持续增加。

        东方时尚主营业务低迷，未来能否出现转机?担保诉讼尤其是涉及的巨额赔偿如何解决?本次增发能否顺利实施?《电鳗快报》将持续关注。

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