12月21日（周一）开盘，深圳市明微电子股份有限公司（以下简称明微电子，股票代码688699）上市第二日的股价跳空低开。上周五（12月18日），该公司挂牌科创板交易首日收盘价83.98元，相比38.43元的发行价上涨了118.53%，成交10.7亿元，换手率达到72.78%。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，明微电子上市首日收出一条带有长长的上影线的K线，说明市场抛压颇大，那么，压力来自哪里呢？

　　低市场占有率  过于依赖大客户

　　公开信息显示，明微电子本次IPO发行协商定价38.43元/股，发行数量为1859.2万股，全部为新股发行，募资总额71449.056万元。发行后，无限售流通股1691.4309万股，占发行后总股本比例22.74%。

　　从发行市盈率上看，明微电子的估值并不算高，而从首日股价表现看，其涨幅体现了新股的溢价空间。该公司IPO发行价38.43元，对应的市盈率为39.13倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率63.89倍。

　　低市盈率发行及上市首日的市场压力，或许来自于该公司在经营上的多重压力。

　　明微电子目前在全球和国内LED驱动市场的占有率相对较低。明微电子的产品主要为LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片。在LED显示驱动芯片领域，目前市场上参与竞争的主要企业有聚积科技（台湾）、集创北方、富满电子和公司等；在LED照明驱动芯片领域，目前市场参与竞争的主要企业有晶丰明源、士兰微和公司等。

　　过于依赖大客户，经营上的自由度越来越低。

　　在2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月的报告期内，明微电子向前五大客户销售的金额分别19557.83万元、19907.22万元25818.12万元和10859.64万元，占同期营业收入的48.14%、50.90%、55.77%和59.29%，客户集中度较高，而且呈现出逐年上升的趋势。

　　更重要的是，对第一大客户的依赖也逐年增强。报告期内，该公司对第一大客户强力巨彩系的销售收入分别为6374.52万元、9132.63万元、14633.99万元和6531.57万元，占同期营业收入的15.69%、23.35%、31.61%和35.66%，对强力巨彩系的销售收入及占比持续增加。

　　产品集中在LED应用领域，且结构较为单一。报告期内，明微电子的主营业务收入主要来源于LED显示驱动类产品和LED照明驱动类产品，两类LED驱动类产品占主营业务收入的比例分别97.58%、97.51%、97.70%和98.02%。

　　产业链面临国际贸易摩擦压力。明微电子主营业务产品不直接向美国出口，但公司部分终端客户向美国出口使用了公司LED照明驱动芯片的LED照明产品，若中美贸易摩擦升级或美国提高LED照明产品关税，将沿产业链间接对该公司的经营业绩带来压力。

　　资产折旧将削弱明微电子资产盈利能力。

　　明微电子本次IPO发行募资投向为智能高端显示驱动芯片研发及产业化项目、研发创新中心建设项目和集成电路封装项目。该公司表示，投资项目将增加公司研发和生产设备投入，其中“集成电路封装项目”拟投入13827万元，新增购置硬件设备11464万元。募投项目建成后，公司仍将保持“设计+封装测试”的业务模式，但固定资产将有一定程度的增加，每年固定资产折旧也将相应地增加。

　　2020年业绩保持增长

　　明微电子预计2020年全年业绩保持增长，在上半年业绩下滑的情况下，三四季度行业回暖，这对投资者来说是个利好消息。

　　披露信息显示，2020年1-6月，明微电子实现营业收入18315.39万元，同比下降8.99%；归属于母公司股东的净利润2895.79万元，同比下降3.36%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润2223.69万元，同比下降17.45%。

　　三季报出现转机。2020年1-9月，明微电子实现营业收入32125.26万元，同比下降2.20%；归属于母公司股东的净利润5846.89万元，同比增加1.90%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润5178.02万元，同比增加3.30%。

　　在上市公告书中，明微电子预计2020年度实现营业收入区间为47000万元至49000万元，同比增加1.53%至5.85%；预计实现归属于母公司股东的净利润区间为8200万元至9000万元，同比增加1.59%至11.50%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为7500万元至8200万元，同比增加2.70%至12.28%。

　　从上述数据来看，明微电子2020年全年在营收的预计上维持增长，但利润指标预计的区间幅度较大，按说目前已经临近年底，其预测数据应该更为准确才对。该公司在业绩上能否给投资者带来惊喜，或许要看其财务“调节”能力了。

《电鳗快报》