一般投资者眼中，绝对收益的产品就是“固收+”，甚至有投资者直接把它们理解成固收产品，其收益稳健但是“单薄”，基金经理一顿操作下来，可能只是抠几个BP(基点，即0.01%)的收益。

        不得不说，在资产回报水平不断变化的当下，几个BP的收益十分重要。但是，在绝对收益领域，也绝非只有这样的基金产品。

        绝对收益产品包罗万象，行业中也有风格不一的投资团队，将绝对收益做出宽阔的收益“谱系”。其中，有绝对收益团队就能在大类资产配置之间灵活跃动，有如神助。

绝对收益“战斗基”！

        (中银双息回报资产配置变化情况，图片来源：wind，数据来源：中银双息回报定期报告，2018年12月31日-2020年9月30日)

        这是一只2018年9月底成立的基金产品大类资产配置变迁的图形。

        观察其资产配置，债券资产的占比从最初的绝大部分，演变为相对多数，然后再变成平分秋色，现在已经是让位于股票，成为资产配置策略中的相对少数了。

        而如果观察债券和股票市场近两年的走势可以发现，这只产品完美捕捉了股票市场不断升温的行情。

        2020年三季度末，这只基金的股票仓位为73.90%，债券仓位为23.34%。

        (中银稳进策略资产配置变化情况，图片来源：wind，数据来源：中银稳进策略定期报告，2016年3月31日-2020年9月30日)

        这只基金产品经历的市场风云变幻则更为复杂，其中有2016年的股票市场深度调整，2018年的权益类基金折戟。所以在股债的配置上，变化反复，灵活跃动，到了2020年二季度后，大幅加仓权益类资产。

        三季度末，这只基金的股票仓位为82.91%，债券仓位为7.55%。

        可以说，这两只基金，在大类资产配置上灵活变化，顺势而为。

        这两只“战斗基”分别是中银双息回报和中银稳进策略，是中银基金绝对收益系列产品之中，股票仓位中枢较高的基金。

绝对收益“工具箱”

        当然，除了绝对收益的“战斗基”外，中银基金的绝对收益“天团”有丰富的基金产品“工具箱”。

        例如，与中银双息回报一样，由中银基金权益投资总监、绝对收益团队领航人李建管理的中银多策略，从过往操作上来看，股票仓位中枢低于前述的中银双息回报和中银稳进策略。

        (中银多策略A资产配置变化情况，图片来源：wind，数据来源：中银多策略定期报告，2014年6月30日-2020年9月30日)

        (中银新回报A资产配置变化情况，图片来源：wind，数据来源：中银新回报定期报告，2015年9月30日-2020年9月30日)

        李建管理的另一只绝对收益产品中银新回报，定位为较低风险产品，同样在股债之间灵活跃动，捕捉不同领域的市场机遇。整体而言，也是以债券投资为主，辅之以权益投资。

        据悉，目前，中银基金已经形成了绝对收益产品矩阵，为投资者提供绝对收益产品“工具箱”。

        中银基金绝对收益团队为这一丰富的产品矩阵，提供强力支撑。团队由六名资深基金经理组成，负责人李建拥有23年证券从业经验，自2007年8月任职基金经理以来，10只产品任职回报均为正收益;出色的管理业绩，让李建屡获行业大奖，包括晨星奖、金牛奖、明星金奖、金基金奖、英华奖。其投资的视野涵盖股、债、转债各类资产，对国内宏观经济及资本市场高度敏锐，有着出众的大类资产配置前瞻性，投资风格稳健，稳中求胜，追求确定性，回撤控制优秀。

        目前，市场上常见的绝对收益策略有大类资产配置策略、固收+策略、量化对冲策略和固定比例组合保险策略等。中银基金绝对收益团队更侧重大类资产配置策略，即在大类资产配置研判指导下，自上而下分解各类资产的预期收益率，优化股债等的配置比例，以控制回撤和波动、争取实现年年正收益。一般来说，这类策略市场适应性更强，灵活度更高，能更精确地匹配投资者的目标收益和风险承受程度。当然，这一策略也对大类资产配置、行业研究、信评分析团队有较高要求，考验着基金公司的综合实力。

        据悉，中银基金成立了公司大类资产配置研究工作小组，由资深投资经理指导，权益、固收、量化、商品和海外市场等领域研究骨干组成，定期召开大类资产配置会议，研究制定大类资产配置建议，并形成研究报告产品对外发布。中银基金开放性的大类资产配置平台有效整合了内外优势资源，促进投研互动，为绝对收益策略产品提供投资决策参考。

遵循“五个注重”

        近期，绝对收益类产品和“固收+”类产品火热，行业探讨相关基金产品对于银行理财的替代。

        但是，行业很容易简单化理解银行理财替代，认为这类产品就应该忍受低收益。但是，投资者对于相对稳健产品也有不同的收益期望。而低风险、较低风险、中低风险和中风险等分门别类的绝对收益产品矩阵，可以匹配不同投资者的收益需求。可以说，Percent(百分点)和BP一样重要，有投资者会在意几个基点的业绩变化，也有投资者希望追求几个百分点的收益，并能够容忍在这一收益水平上相应的风险暴露。

        可以说，谱系完整的丰富的绝对收益产品，对追求稳健收益的绝对收益目标的投资者进行了更为细分的挖掘，以服务其不同的需求。

        不过，就算中银绝对收益产品的大类资产配置因势灵活变化，也需遵循“五个注重”的方法论原则：注重资产的比较，包括股债之间的比较，不同行业之间的比较，不同公司之间的比较;注重性价比，深入分析个股未来一段时间上涨的潜在收益和下跌的安全边际，选择风险收益比最好的品种;注重收益的确定性，比起业绩增长的弹性，更看重业绩增长的确定性;注重控制回撤，追求较低的波动率，提升持有人的持有体验;注重复利效应。

        绝对收益产品自始至终都是以每年正收益为目标。李建认为，追求绝对收益的基金，应该是追求稳健回报、并能够承受一定风险的投资者的主要配置品种之一;而且对不同风险偏好的投资者应该都是普适的。即使是风险偏好较高的投资者，其投资组合中也需要配置一部分表现较为稳健的产品，以应对可能出现的极端市场环境，而追求每年正收益、严控回撤的绝对收益基金正是上佳之选。

        风险提示：市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来。基金完整业绩可查看中银基金官网，投资前请仔细认真阅读产品法律文件。

《电鳗快报》