“曾经有位老基金经理对我说，投资大部分时间都是很痛苦的，每天不是纠结买少了就是难受买多，只有在做整体回顾的时候是开心的。”这是雪盈交易用户@伯言2020 在分享2020年投资总结时说的一句话，很多雪盈客户在2020年获得了非常不错的收益，同时也通过雪球晒出了自己的年终总结。下面是@伯言2020的总结分享，他通过20%的交易创造了80%的收益，这一结果的背后有太多的思考想跟大家分享，希望大家看了有所收获。

        以下是雪盈交易用户@伯言2020的分享内容：

        一、投资回顾

        曾经有位老基金经理对我说，投资大部分时间都是很痛苦的，每天不是纠结买少了就是难受买多，只有在做整体回顾的时候是开心的。

        2020年是收获的一年，累计收益达到了247.89%，是我个人股票投资历史收益最高的一年。也要先感谢@雪盈证券 有这么好的报告系统，让我第一次能深度的回顾这一年的投资。

        在收益之外更可喜的是风险指标比较好看：最大回撤为17.7%，29天完成最大回撤修复。投资日胜率达到了60.92%，夏普达到了2.84%。

        在收益归因上可以看到159%是由选股贡献的，另外行业配置也贡献了70%的收益。仓位调整贡献不大，因为今年始终在90%以上仓位运行。

        而在行业收益贡献上，主要是由科技股贡献。也就是我的三只长线股：微盟集团、心动公司和腾讯。另外在金融、制造业和原材料股上也有比较大的超额收益。但是在消费、医药和电信等领域是负的收益贡献。或者简单点说今年的消费、医药、新能源车、半导体、光伏、比特币等一个都没抓住。我觉得这也是股市的魅力所在，你不需要懂那么多公司，只要懂一点点的领域，也能赚钱。

        在个股选择上，即使今年提醒自己一定要谨慎交易，长期持有看好的公司，但仍然换手率达到了7倍，一共交易了48只股票。但是业绩贡献超过5%的只有6只，如果刨除掉打新的10只股票和6只主要收益贡献股票外，有16只股票赚钱并且还有15只股票是亏钱的。也就是说从结果上看那些交易都是浪费钱浪费时间。如果能把精力和仓位集中放在其中的部分股票中，效果可能比这样要好很多。

        但是这个转变我已经尝试了两年了，仍然转型的比较费力，因为我习惯了有看好的就先随便买点，然后有空再研究或者觉得错了就卖，标准的用交易上的取巧来取代思考上的懒惰，如果不是有这样一个明细报告，我都不知道这些总得下来都是再白费我的精力和仓位。

        在投资策略上，仍然比较好的坚持了左侧买入，布局优质非热门股的方式，在投资上主要主要关注“天下苦渠道久矣”这一主题，选择了去中心化的微盟、有赞，选择了去渠道的心动公司，选择了坏渠道转型好渠道的诺亚财富，甚至中远海控除了航运涨价外都还有端到端的预期。

        另外在雪球上也抄了一些好作业，典型就是@坚信价值 熊猫的BPY，吃到了分红还赚到了涨幅，无比幸福。一位球友强烈推荐的百度，虽然时间短，但是已经有了一定盈利。仓老师的API底部有了建仓机会，也吃到了一定涨幅。

        另外从8月份开始布局经济复苏的方向，今年在紫金矿业上赚到一些，明年一季度计划在这个方向上布局更多，但由于周期股我不是很懂，所以倾向于用基金来代替，比如工银金融地产。

        在整体组合的构建上今年上半年超过50%都是科技股，下半年开始进行一些均衡配置，但是一直缺乏消费股的配置，因为实在找不到价格合适又喜欢的标的(结果证明我错了，我觉得贵了不敢买的标的仍然还能翻一倍)明年计划更加均衡一点，即科技、消费、周期都配一点。今年的收益主要是由于选股贡献的，但是比较好看的风险指标主要来源于相对均衡的组合配置，因为回顾我前五大持仓，今年均有超过30%以上的回撤且修复周期大都在60天以上。

        二、今年收获

        今年是我投资上收获很大的一年，主要原因有三个：

        1.开始记录自己的投资了，今年看了希瓦推荐的一本书《大钱细思》，里面提到了一个马后炮效应。详细内容见：避免马后炮认知偏差

        “马后炮认知偏差，就是很多事情你在事后看都会有一种无可避免的宿命感。这种认知偏差在比特币和腾讯股票上表现得最淋漓尽致，很多人以为自己与成功投资腾讯之间的距离就是一个港股账户。于是你的投资史就变成了一部漫长的悔恨史——天哪，我怎么错过了腾讯，明明当初十分看好;天哪，我怎么没有买房，明明知道房价会涨;天哪，我怎么没有买比特币，明明当年5分钱一枚;天哪，我怎么……明明……

        而T神要告诉你一个真相：明明并不明明。

        你每天可能会对100家公司起意，其中可能大约有两三家公司最后牛到了天上。但是你怎么就把剩下的97家公司给忘在了脑后，而选择性地去懊悔那些极少数的错过的机会?从概率上而言，你更容易投资到不牛的公司”

        在看过这篇文章后我开始认真写月报并且随时记录我的投资思考与操作并发表在雪球上，这对我帮助很大，不但让我对自己的投资认识更清楚，更客观，让我意识到很多机会来的时候我没抓住是因为我没准备好，当时的我没有能力赚那个钱而不是运气不好或者大意了。并且也让我在雪球上交到了很多朋友，让投资的路上更有趣。

        2.通过对汤蒙以及@Sorrymaker 等人的学习，意识到了右侧投资也很重要，能极大的提高资金效率并且降低回撤，而低回撤也会更加有利于拿的住从而获取更高收益。左侧投资有几个比较大的问题：选错公司会亏很多，即使选对公司但可能要等很久才赚钱，买入点很难是最低点，很可能要经历比较大一个回撤。当然左侧也有很多好处，最大的一个好处是可以买到足够的量。因此对待不同的投资标的可以根据自己的认知自信程度与标的成交量以及资金属性等多项指标来看是左侧还是右侧。举个典型例子，在人瑞人才、康宁医院或者我去年买微盟的时候就得偏左侧一些，因为成交量小且明显低估随时会暴涨，因此要在底部买到足够的量。但是另外一些标的比如百度、腾讯、紫金矿业等右侧一些可能是更合适的方法。

        3.弱化PE、PB。更多的去看自由现金流的质量，这点我还在学习中，就不赘述了，感兴趣可以多看看大道的理念和@仓又加错-Leo 的实操来学习。

        三、对未来的展望

        在做策略时候我比较认同东吴证券陈李的思路，倾向于长期(3-5年)看赛道，中期(6-12个月)看风格、短期(6个月以下)看命的思路，再结合一些主观的估值感受来做投资。

        2020年是个很好的年份，基本上好赛道全被选出来了，如果今年没怎么涨的行业那就是赛道不行，未来投资主要盯着这些赛道就好了，当然赛道不好不代表没有好公司，但那是高手的打法，这种需求我一般通过买基金来实现，自己还是做一些简单的投资。

        而在风格上我倾向于提炼年度关键词的做法，如果说2018年是去杠杆、2019年是稳杠杆、2020年是疫情，那2021年关键词应该是疫情后，虽然疫情仍然有反复，但是疫苗已经出来了，玩过瘟疫危机的朋友都知道，一旦疫苗被研发出来，那离结束也就不远了。

        疫情后会来带来什么呢?从宏观的逻辑上是全球经济复苏、货币宽松政策逐渐退出。从微观的逻辑上看是经济复苏后企业和居民有钱了会去干吗，疫情期间加速成长的一些方向如云计算、社交电商等会不会继续发展，甚至随着实体企业恢复经营收入增加拿到更多的订单和预算额?居民普遍收入恢复后会受赚钱效应更多投入资本市场还是更多用来提升消费?这些都是可以持续观察的点，当然也有一种可能是疫苗没啥用，2021年主题词还是疫情甚至是看不到希望的疫情，那可能是另外一个方向。

        但无论如何2021年货币政策边际宽松的可能性很低了，因此怼估值的空间已经不大了，虽然市场应该不至于从关注不可证伪到关注无法证实，但扎实的基本面和盈利会成为更重要的关注点。

        四、关于一季度

        在美国市场，有个专门的术语解释这样的乐观，“一月效应”。1928年至今，标普500指数在一月有61%上涨。且一月涨幅大至为其它月份均值的三倍。而在中国也一直有春季行情的说法，虽然从企业经营的角度讲是没理由的，尤其在中国由于春节的存在春季往往是增长最少的一个季度。

        但是这可能是比理性更宝贵的地方，它体现了我们股民，无论世界多么惨淡，我们依然抱有乐观的心态，我们总会勇敢的在开年投下买入的一票，永远相信未来会更好，希望2021年大家继续发财。

        【盈家故事】来自于雪盈用户们主动分享的投资心得

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《电鳗快报》