作者:肖立晟,九方金融研究所首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任;叶慧超,九方金融研究所宏观研究员,复旦大学世界经济学博士。

        数据来源:国家统计局

        国家统计局网站公布数据显示2021年3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月1.3个百分点,连续13个月位于临界点以上,制造业景气水平较上月明显回升。本月生产、新订单、原材料库存和就业指数全部超过临界值,应该是原地过年政策下生产恢复较快叠加海外疫情再次冲击对出口链接双重利好导致。

        供给需求双重回升。生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.6%,高于上月2.0和2.1个百分点,表明制造业生产和需求扩张步伐有所加快。订单指数上升标明企业对未来生产信心明显提高,也凸显了需求依旧强劲,这也预示3月PPI会进一步上升。新订单和生产指数差额边际缩小,说明供需缺口正在弥合,供给恢复速度正在迎头赶上。

        大宗商品涨价推升原材料价格。当需求旺盛,生产强的时候,企业加大原材料购买,大概率就会推高原材料购进价格;相反,当需求下行,生产弱的时候,企业会减少原材料购买,甚至会暂停购买让库存去化,原材料购进价格就会有下行压力。3月原材料购进价格上涨至69.4,较上月上涨2.7百分点。主要受上游大宗商品普遍涨价导致。但出厂价格上涨幅度不及原材料价格,说明下游传导能力较弱

        或已进入被动去库存周期。3月产成品库存指数由前值48.0回落至46.7,原材料库存指数由前值47.7上升至48.4。可见目前库存周期已经由之前主动补库存进入被动补库存,一方面企业的生产需求造成新订单需求对企业产成品库存造成压力,另一方面企业由于预期需求仍在上行主动进行采购,大宗商品价格走势并未对采购造成影响,说明已经进入被动去库存。

        出口订单受疫情影响恢复。3月新出口订单由上月的48.8%掉到了51.2%,回升2.4个百分点,达到去年12月同期水平。此前市场预期由于海外疫情平缓,供给可能复苏会拖累出口增速,但3月数据显示未来6月订单数量依旧强劲,可能和近期欧洲疫情第四轮爆发有关。同时,美国新一轮1.9万亿财政刺激正式落地,对外需的提振也有脉冲作用。但近期苏伊士运河邮轮堵塞事件对航运造成明显影响,CCFI航运综合指数3月连续四周下降,出口景气度高企的行情可能不能维持很久。

        服务业景气度大幅回升。3月非制造业商务活动指数为56.3%,比上月上升4.9个百分点(图表4)。具体看,建筑旺季来临,施工进程明显加快,行业指数从54.7%跳升至62.3%。同时,铁路、航空等交通业扩张明显,以及此前受疫情反复影响的住宿、商务服务等行业也重回荣枯线之上。

        就业压力有所缓解。3月制造业PMI就业指数为50.1%,服务业PMI就业指数为49.7%,均较上月环比改善。就业指数自去年4月以来首次在荣枯线之上。一般来说,每年3月和7、8月由于部队转业以及大学生进入劳动力市场就业压力都偏大,但今年可能由于原地过年,部分劳动力提前求职导致就业恢复较往年快。但国务院常务会议指出今年整体就业形势仍不容乐观,保就业压力仍然较大,小微企业贷款支持政策延续至年底也是为了保障底层就业。

        整体来看,尽管1-2月PMI受疫情影响小幅回撤,但3月PMI数据显示工业和出口增长势头相当强劲,疫情对居民消费的负面影响也已消退。美国新一轮财政刺激效果即将显现,同时拜登即将宣布3万亿左右的基建计划,对全球需求有强劲刺激,中国的出口增长有望继续成为拉动经济增长的强劲动力。同时3月PMI价格指标涨幅显著、创近年新高,我们预计二季度PPI可能会加速上升至4%以上,且持续性或超出市场预期,对企业盈利能力有较强支撑。

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《电鳗快报》