《电鳗快报》文 / 米莱

        近几日拱东医疗(605369.SH)的股价突然大涨，原因不明，该公司也发布公告澄清公司没有重大未披露事项。今年一季度的报告显示，该公司的业绩正保持快速增长。

        股价大涨是否是业绩推动?

        6月8日开盘，拱东医疗股价快速拉升，直接冲到了历史最高股价124.8元/股，此后又快速回落，并于上午10点钟前跌停。截至6月8日收盘，该公司股价为107.07元/股，下跌10%。尽管大幅回落，但从5月18日至6月8日的16个交易日内，拱东医疗股价涨幅累计超50.95%。

        拱东医疗分别在5月24日和6月7日发布了股票交易异常波动公告，并于6月8日回复了交易所关于公司股票交易异常波动的问询函。拱东医疗在回复公告中表示，除在指定媒体上已公开披露的信息外，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜;不存在其他涉及本公司应披露而未披露的重大信息等。那么，拱东医疗股价突然上涨的动力是什么?

        《电鳗快报》注意到，拱东医疗发布的2021年第一季度业绩报告显示，该公司实现营业收入2.62亿元，同比增长了155.93%;实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为7936万元和6963万元，同比分别增长了232.18%和211.65%。

        2020年9月登陆资本市场，拱东医疗的主营业务为一次性医用耗材的研发、生产和销售，主要产品可分为真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等类型，产品广泛应用于临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域。

        2020年，拱东医疗98.8%的收入来自医疗器械;如果按产品划分，该公司有21.7%的收入来自真空采血系统，有35.8%的收入来自实验检测类，有22%的收入来自体液采集类，4.1%的收入来自药品包装类，13.4%的收入来自医用护理类。

        从2017年至2020年，拱东医疗归属于母公司扣非后净利润分别为0.76亿元、0.83亿元、1.1亿元和2.15亿元，同比增速分别为24.79%、9.5%、32.48%和95.28%。

        对于公司一季度业绩增长的原因，拱东医疗在接受媒体采访时表示，“随着国内医疗端门诊量的恢复，公司医疗端业务逐渐恢复。同时，公司定制类产品收入增长，形成新的效益增长点。此外，公司近几年不断加大研发和技改的投入，使新开发的定制类产品的盈利能力较原有产品有所增强，生产效率和产品品质的稳定性不断提升，致直接人工费用率及制造费用率总体下降，推动公司经营业绩实现稳健、高质量的增长。”

        业内分析人士认为，拱东医疗深耕高分子医疗耗材领域，IVD定制耗材进入加速放量阶段。预计2021-2023年公司收入9.98、13.10、17.10亿元，同比增长20.32%、31.25%、30.56%，归母净利润3.04、4.03、5.31亿元，同比增长34.59%、32.69%、31.84%，对应EPS为2.71、3.60、4.75。

        研发投入大增 将摆脱“增收不增利”?

        事实上，受新冠疫情带来的需求激发，2020年拱东医疗的主营业务实现了快速发展，一方面常规业务持续保持稳定的增长，销售收入达到6.87亿元，同比增长25.54%;另一方面，医用隔离面罩、病毒采样管等防疫抗疫新产品的开发与销售，为公司带来了1.32亿元的营业收入，占2020年主营业务收入的16.13%。

        过去几年，拱东医疗存在增收不增利现象。该公司上市时发布的招股书显示，从2016年至2018年及2019年上半年，该公司营业收入分别为3.7亿元、4.3亿元、4.8亿元和2.5亿元，2017年及2018年增速分别为16.22%及11.63%，净利润分别为6052万元、5449万元、8567万元和4827万元，2017年及2018年增速分别为-9.96%及57.22%。

        另外，值得注意的是，从2016年至2018年，该公司的净利润率分别为16.4%、12.7%、17.8%和19.3%。在医药企业中，拱东医疗的净利润率较低，而且，该公司还有居高不下的应收账款，同期拱东医疗的应收票据及应收账款账面价值分别为7951万元、8705万元、1亿元和9675万元，约占当期资产总额和营业收入的20%。

        2020年拱东医疗的净利润率上升至27.7%，2020年末，该公司的应收账款余额为1.5亿元，比年初的1.1亿元增长了36.4%。

        在研发方面，2020年拱东医疗累计投入研发费用达3698.06万元，较2019年增长65.58%，研发投入占营业收入的比例为4.46%。尽管2020年拱东医疗的研发投入大幅增长，但事实上该公司近年来在研发上的投入并不突出。从2016年至2019年上半年，该公司的研发投入占比分别为3.99%、3.89%、3.91%和4.06%。

        此外，在员工结构上，拱东医疗技术研发人员的占比约12%，而且学历在本科及以上的员工占比仅在5%左右，从人员配备上看，拱东医疗的整体研发实力并不强。

《电鳗快报》