6月8日，浙江佑威新材料股份有限公司(以下简称“佑威新材”)递交了招股说明书，申报在深交所主板上市，保荐机构为安信证券。

        公开资料显示，佑威新材此次IPO拟发行1668万股，占发行后总股本的25.01%。公司预计募集资金3.73亿元，主要用于复合材料成型用真空辅材生产基地建设项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金。

        发现网注意到，受市场需求影响，佑威新材报告期内的利润出现了“腰斩”的现象，毛利率有所下滑。此外，公司财务不规范问题频现，关联方资金拆借等问题也值得关注。

        针对上述问题，发现网向佑威新材发送采访函请求释疑，但截至发稿，佑威新材并未给出合理解释。

        营收利润“腰斩”，毛利率持续下滑

        公开资料显示，佑威新材成立于2014年，主营业务为复合材料成型用辅助材料和结构芯材的研发、生产和销售，主要产品包括真空袋膜、脱模布等真空辅材和轻木芯材、PET泡沫芯材等结构芯材，产品主要用于风电叶片的生产。

        值得注意的是，佑威新材近年来的营业收入和净利润并不乐观。

        招股书显示，2020年-2022年(以下简称“报告期”)，佑威新材的营业收入分别为7.63亿元、4.84亿元和5.79亿元;同期归母净利润分别为1.55亿元、0.69亿元元和0.85亿元。

        可以看出，2021年佑威新材的营业收入和归母净利润快速下滑，近乎“腰斩”，2022年虽然有所提高，但是和2020年的业绩相比，仍然有着较大差距。

        图：wind

        针对业绩下滑的原因，佑威新材在招股书中表示，2020年公司业绩较好主要受到“抢装潮”影响，下游行业需求旺盛。而自2021年以来，“抢装潮”对行业需求阶段性透支的影响将不断降低，因此公司的业绩也随之下滑。

        与此同时，佑威新材也在招股书表示，若未来国家产业政策发生变化，风电行业投资及市场需求出现下滑，公司经营业绩存在因下游行业景气度变化而波动的风险。

        佑威新材的业绩下滑也体现在公司的毛利率上。招股书显示，2020年-2022年，公司的毛利率分别为42.57%、27.40%及24.35%，毛利率呈下降趋势。

        图：佑威新材招股书

        从具体产品来看，除了真空袋膜外，佑威新材的其余产品的毛利率均大幅下滑。

        脱模布的毛利率由2020年的47.70%下滑至2022年的24.46%;轻木芯材由2020年的28.08%下滑至2022年的-2.71%;PET泡沫芯材的毛利率由2020年的67.13%下滑至19.33%。

        值得一提的是，2022年的轻木芯材的毛利率为-2.71%，也就是说，该产品呈现出“赔本赚吆喝”的状态，这样的亏本买卖能支撑多久还是一个未知数。

        对此，佑威新材在招股书中解释道，由于公司产品市场需求下降，导致产品平均售价的持续下降，因此毛利率呈现出下滑趋势。

        和同行公司相比，佑威新材的毛利率同样不容乐观。招股书显示，报告期内，同行可比上市公司的毛利率均值分别为33.26%、26.43%和28.20%。2020年和2021年，同行公司的毛利率平均值虽然低于佑威新材，然而到了2022年同行公司实现反超，毛利率大于同行公司。

        图：佑威新材招股书

        虽然在“碳达峰、碳中和”新能源发展战略指引下，我国近年来陆续出台了相关产业政策和规划纲要，进一步细化和落实了风电等新能源行业的发展路径和发展目标，但是佑威新材这种赔本生意并不是长久之计。由于公司盈利能力下滑，业绩疲软，今后能否将业绩提上来，还是一个未知数。

        财务不规范问题频现，关联方大额拆借资金

        作为一家拟上市公司，佑威新材本应合法合规经营，但是佑威新材在报告期内却出现了多次财务不规范的行为。

        招股书显示，报告期内，佑威新材存在通过使用现金收取废品收入，并使用相关现金支付员工工资薪金、支付经营性支出等情形。

        图：佑威新材招股书

        具体来看，佑威新材生产过程中会产生废膜、废布等废料，通常佑威新材的废料销售交易由公司账户收款并开票、入账，但存在部分废料收购方开具发票金额不完整、部分交易未开具发票的情形，相关废料销售由现金收取，废料销售现金金额合计高达428.12万元。

        此外，报告期内，为了降低员工个人税负，佑威新材通过现金向部分员工支付了工资薪金，通过现金合计向员工发放工资薪金277.50万元。

        有业内人士表示，在IPO审核中，现金结算问题一直很受发审委的关注，这是因为现金结算比例过高的公司是很容易让人怀疑其财务数据的真实性，现金结算的真实来源和去向是很难核查清楚的。此外，因现金收支不规范很有可能出现税务罚款或滞纳金等款项。

        因此，佑威新材的现金交易的真实性、合理性还需公司的进一步解释。

        不仅如此，报告期内，佑威新材还出现了关联方资金拆借的情形。招股书显示，2020年，佑威新材的关联方向于爱英和赵培清向公司拆入资金1196.34万元和139.74万元。

        图：佑威新材

        对此，佑威新材在招股书中表示，公司存在因资金周转需要向于爱英、赵培清等关联方拆入资金的情形。截至2020年末，公司已归还全部向关联方拆入的资金。

        不难看出，佑威新材内部控制系统较为薄弱，公司管理方面漏洞不少。倘若公司不在管理上下功夫，建立一套完整且行之有效的内控制度并认真执行，恐怕会出现难以挽回的损失，届时不仅公司会自食恶果，中小股东的权益恐怕也会受到影响。

《电鳗快报》