泰康基金2023年半年度投资策略会在北京泰康集团大厦召开。会上，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才，泰康基金固定收益基金经理吴斯泓、泰康基金策略研究员范子铭、泰康基金权益投资部研究负责人陆建巍出席并发表主题演讲，共同探讨2023年下半年投资布局。

        三重压力明显缓解 下半年总体机遇大于挑战

        世界银行最新《全球经济展望》指出，全球增长预计从2022年3.1%降至2023年2.1%;中国经济增长5.6%，较1月份预测上调1.3个百分点。

        策略会上，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才在演讲中表示，2023年中国经济外部确定性上升，全球贸易将呈现低速增长;从国内来看，中国经济从第二季度开始反弹，三重压力明显缓解，预计全年GDP增长在5.0%左右，保持恢复发展态势。“三重压力”在中长期因素的影响下会持续存在，但下半年总体机遇大于挑战。

        徐洪才也在演讲中指出，今年以来CPI呈逐月回落趋势，6月份止跌企稳，PPI和CPI走势继续分化，PPI持续呈现探底走势。我们应充分认识内生增长动力不足，消费恢复力度不及预期的情况。下半年要坚持稳字当头、稳中求进的总体目标，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

        在泰康基金固定收益基金经理吴斯泓看来，下半年政策展望整体中性，稳增长已在路上，但受制于长期考量，经济向上弹性不足，更多的是在相对低的水平寻找均衡。

        在此背景下，固定收益市场长期震荡偏牛的方向不变。从短期的角度来看，政策中性叠加估值合理，预计短期内风险不大，如果有扰动或将是较好的介入时点。

        热门板块仍有成长性机会 AI、半导体、消费等板块不可忽视

        进入2023年下半年，如何抓住投资机遇，在热门板块找到成长性机会?

        泰康基金策略研究员范子铭认为，在资产配置环境中，当月同比、两年复合角度，宏观数据都呈现“高质量”特征。根据宏观经济形势与大势分析，他表示，风格配置的综合走向或将继续维持高估值、小市值占优。

        泰康基金权益投资部研究负责人陆建巍也对2023年的投资策略给出了建议。陆建巍指出，AI赛道是今年二级市场最热门的投资方向之一。AI产业可以分成算力、模型、应用三个环节，其中算力作为AI基础设施具备持续的景气度，确定性强，在板块估值起来的情况下，可关注创新带来的机会和改善。应用投资相对来说具备高赔率低胜率的特征，需要综合确定性和赔率进行考量。随着大模型备案，2023-2025年应用层的机会有望层出不穷。大模型则是强者恒强的赛道，如果能确定优势方的话，可以进行长期投资，目前仍处于群雄逐鹿的状态。

        半导体方面，受产业周期影响，半导体整体估值自2022年开始回落，目前处于相对比较便宜的位置。一方面，费城半导体指数毛利率从一直维持在50%-60%。受行业周期下行影响，2023年第一季度毛利率降至49.6%，整体净利率水平降至17.4%。 另一方面，从存货情况看，补库存周期4-8个季度，去库存周期4-6个季度。2022年企业陆续的去库存动作，在2023年第一季度期间库存水平终见下降。2023年第二季度目前库存水位继续下降，去库存进入尾部阶段。

        此外，结合2023年中期消费形势，K型复苏趋势或将持续。中期维度下，人口总量增长放缓，生育率降低、老龄化提升对多数消费有负面影响，但是也有结构性机会和亮点。除上述效率改造类型，购买力及消费占比提升的长期逻辑不变，看好中高端白酒及啤酒的机会。而长期来看，消费需求升级带来的多元化、差异化，细分品类和场景的成长性机会也值得注意。

        风险提示：本文观点不代表本公司投资观点或投资建议，敬请投资人理性分析并做出独立判断。我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》和《基金招募说明书》，了解基金的具体情况。投资人在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。

《电鳗快报》