《电鳗财经》文 / 李炳瑶

        6月29日，山东百诺医药股份有限公司(以下简称百诺医药)深交所创业板IPO已更新提交相关财务资料。

        招股书显示，百诺医药致力于为客户提供医药研发和生产服务的一站式解决方案，包括受托研发服务以及研发成果转化在内的CRO业务，CMO业务以及原料药业务，贯穿药物研发及生产的全生命周期。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，百诺医药计划用2.2亿元募集资金补充流动资金，其流动比率和速动比率明显低于同行可比公司，资产负债率却明显高于同行公司。百诺医药的研发费用率较高，但该公司的研发人员薪酬不及销售人员薪酬一半。百诺医药的三次股权激励存在低价入股的情况，而且，该公司还存在“突击入股”现象。

        2.2亿募资补流 五高管年薪超400万

        招股书显示，此次IPO，百诺医药计划募集资金10亿元，其中6.8亿元用于药物开发技术与数字化平台建设项目，1亿元用于药物研究中心建设项目，2.2亿元用于补充流动资金。

        由此可见，百诺医药将用22%的募集资金补充流动资金。从2021年至2023年(以下简称报告期)，该公司的货币资金分别为3973.21万元、13679.59万元和17411.14万元，占当期流动资产比例分别为27.88%、47.16%和49.17%。

        如果单看货币资金占比，百诺医药似乎并不“缺钱”。然而，该公司的各项流动性指标落后于同行可比公司。

        报告期内，百诺医药的流动比率分别为0.64倍、1.19倍和1.36倍，同期可比公司均值分别为4倍、3.49倍和3.41倍;报告期内，百诺医药的速动比率为0.51倍、0.98倍和1.14倍，同期可比公司速动比率为3.79倍、3.28倍和2.17倍。

        由此可见，百诺医药的流动比率和速动比率都落后于同行公司，而该公司的资产负债率又明显高于同行可比公司。报告期内，百诺医药的资产负债率分别为47.7%、43.77%和38.56%，同期同行可比公司的的资产负债率分别为16.75%、19.43%和27.85%。

        报告期内，百诺医药的薪酬总额分别为504.47万元、634.59万元和709.01万元，占利润总额的比例分别为15.23%、8.73%和5.01%。

        2023年，百诺医药的董事长、总经理孟凡清的薪酬为66.22万元，董事卢朋尧的薪酬为64.12万元，董事、副总经理张志强的薪酬为60.74万元，董事、副总经理刘理南的薪酬为88.94万元，监事会主席周化印的薪酬为120.01万元。五位高管的薪酬合计400.03万元。

        研发人员薪酬不及销售人员薪酬一半

        截至最新招股说明书签署日，百诺医药及子公司共拥有34项专利，其中包括33项发明专利和1项实用新型专利。

        报告期内，百诺医药的研发费用分别为10702.66万元、14236.29万元和16201.06万元，占同期营业收入的比例分别为46%、38.94%和33.56%

        同期，百诺医药的可比公司的研发费用率均值分别为11.86%、13.76%和16.11%，明显低于百诺医药的研发费用率均值。

        报告期内，百诺医药的销售费用率分别为2.41%、3%和3.97%，同期可比公司的均值分别为5.79%、5.31%和6.78%。由此可见，百诺医药的销售费用落后于同行可比公司。

        值得注意的是，尽管百诺医药的研发费用高于同行可比公司，而销售费用率落后于同行可比公司。

        值得注意的是，百诺医药的研发费用主要以职工薪酬为主。2022年，百诺医药研发人员人均薪酬17.28万元，销售人员49.44万元，管理人员19.29万元。由此可见，该公司的研发人员薪酬不及销售人员薪酬的一半。

        对于上述情况，发审委在第一轮问询中提出了问询，要求百诺医药说明与同行业公司研发人员薪酬的比较情况，发行人研发人员中各类人员的构成情况，其薪酬水平是否存在较大差异，导致发行人研发人员薪酬较低的原因，薪酬水平是否与研发项目难度、研发水平相匹配;报告期研发项目内容、数量情况，与研发人员数量、研发人员技术背景、研发费用规模的匹配性。

        三次股权激励低价入股 还存在“突击入股”现象

        招股书显示，百诺医药实际控制人为孟凡清及焦梅夫妻二人，孟凡清直接持有公司13,361,100 股，占公司股本总额的 33.62%。此外，孟凡清和焦梅通过控制兰美投资控制公司股份15,999,000 股，孟凡清通过控制君和咨询控制公司股份3,952,000 股。夫妻二人控制的公司股份合计33,312,100股，占公司股本总额的83.82%。

        招股书显示，2000年8月，百诺有限设立，注册资本50万元，孟凡松认缴出资额35万元(70%)，王景成认缴出资额15万元(30%)。

        2015年10月，第一次股权激励，实控人孟凡清及34名员工通过员工持股平台君和咨询以746.928万元的价格认购公司新增的395.20万股股份，认购价格为1.89元/股，而当时公允价格为6.47元/股。此次股权激励，孟凡清在君和咨询出资比例为37.20%。

        2018年2月，百诺医药进行了第二次股权激励，该公司实控人孟凡清通过转让其持有的君和咨询出资份额的方式授予激励对象股份30万股，转让价格为4.74元/股，而彼时公允价格为22.76元/股，激励对象为13人，主要包括公司核心技术人员和管理人员，转让价款为142.2万元。

        2019年10月，百诺医药又进行了第三次股权激励，孟凡清将通过君和咨询间接持有百诺医药的180,000股转让给股权激励平台万融咨询，其中10,000股由孟凡清本人间接持有，其余170,000股授予激励对象，转让价款为87.48万元，转让价格为4.86元/股，公允价格为34.43元/股。股权激励对象为7人，主要包括公司核心技术人员和管理人员。

        此外，值得注意的是，招股书显示，2020年3月、2021年4月、2022年4月，实控人孟凡清累计4次回购离职员工股份合计13万股，收回价格分别为1.92元/股、4.77元/股、4.79元/股、4.80元/股，值得关注的是，前三次公允价格分别为34.43元/股，到了第四次回购时，公允价直接来到了52.79元/股。

        此外，值得注意的是，百诺医药存在IPO前机构突击入股情形。此次IPO前，山科创新、三价融智、山东新动能、无锡佰奥基等4名机构突击入股。其中山科创新、三价融智入股价为52.79元，山东新动能通过大宗交易入股价为55元，无锡佰奥基通过大宗交易持有214.00万股，通过协议转让持有93.58万股，入股价均为36.95元/股。

        业内分析人士指出，突击入股认定是指拟上市公司在上市申报材料前的1年或半年内，相关投资机构或者个人通过突击入股方式获得发行人股份。而突击入股存在抬估值、做业绩、利益输送等几大动机。

        《电鳗财经》就上述问题向百诺医药求证，但公司回复相关问题“在招股书及回复报告中均有论述”，未就相关问题做进一步解释说明。”

《电鳗快报》