《电鳗财经》文 / 李炳瑶

        7月15日，河北科力汽车装备股份有限公司(以下简称科力装备)公布了中签号码，公司即将正式在深交所创业板上市发行。

        招股书显示，科力装备主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，广泛应用于汽车玻璃领域，是汽车玻璃总成的重要组成部分。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，近五年内，科力装备仅有两项发明专利，而且该公司的部分研发人员学历仅为专科，该公司的创业板的定位还遭到发审委的质疑。此次IPO，科力装备计划用4000万元募集资金补充流动资金，而该公司的货币资金不足三成。另外，值得注意的是，科力装备的业绩严重依赖大客户，未来能否持续增长值得关注。

        近五年仅两项发明专利

        招股书显示，此次IPO，科力装备计划用0.44亿元用于新能源汽车零部件研发中心建设项目。

        截至最新招股说明书签署日，科力装备共拥有80项专利，其中发明专利6项，实用新型专利69项，外观设计专利5项。

        值得注意的是，科力装备的6项发明专利是分别在2017年、2019年、2021年和2022年取得。由此可见，该公司自2019年之后取得两项发明专利，分别是在2021年和2022年取的。可见，该公司最近五年只取得两项发明专利。

        在发明专利相对“贫乏”的情况下，科力装备的研发投入却在不断增加。从2021年至2023年(以下简称报告期)，科力装备实现营业收入分别为29,301.17万元、40,565.81万元和48,775.58万元，复合增长率为29.02%;研发投入分别为1,721.40万元、2,066.43万元和2,491.18 万元，复合增长率为20.30%，占各期营业收入的比例分别为5.87%、5.09%和5.11%，整体呈快速增长的趋势。

        报告期内，科力装备的研发费用率并不落后于同行可比公司。报告期内，同行可比公司的研发费用率分别为4.42%、4.52%、4.50%。

        截至2023年12月31日，科力装备的研发人员数量为150人，占公司员工总数的13.1%;同期该公司的本科及以上学历的员工数量为134人。由此可见，该公司有16名研发人员学历低于本科学历，或只有大专或高中学历。

        事实上，对于科力装备的研发能力，发审委也提出质疑，并在两次问询中对该公司的创业板的定位提出问询。

        第一轮问询中，发审委认为科力装备“核心技术的先进性特征披露不够充分”，要求其分析说明核心技术及产品的主要创新内容，是否符合创业板定位。

        在第二轮问询中，发审委要求科力装备结合下游客户高度集中、发行人与客户合作模式及稳定性等，进一步说明发行人产品和技术的核心竞争力以及在上下游产业链中的技术地位和创新性特征，发行人是否具备议价能力;结合主要客户向上下游业务延升情况，以及行业竞争情况，进一步说明发行人业务是否存在被替代风险。

        4000万募资补流 货币资金不足三成

        此次IPO，科力装备计划募集资金3.41亿元，其中，2.57亿元用于汽车玻璃总成组件产品只能话生成建设项目，0.44亿元用于新能源汽车零部件研发中心建设项目，0.4亿元用于补充流动资金。

        此次IPO，科力装备将用4000万募集资金补充流动资金，而该公司的货币资金确实比较紧张。

        报告期内，该公司的货币资金分别为2063.95万元、12539.21万元和13002.96万元，占流动资产的比例分别为8.78%、35.07%和28.75%。尽管货币资金占比在上升，但占比仍低于三成。

        报告期内，科力装备的董事、监事、高级管理人员和其他核心人员的税前薪酬总额分别为244.16万元、286.22万元和358.54万元，占当期利润总额的比重分别为3.29%、2.09%和2.18%。

        2023年，科力装备的董事长张万武的薪酬为59.3万元，其董事、总经理于德江的薪酬为47.91万元，其董事、董事会秘书张静的薪酬为33.32万元，其监事会主席张志清的薪酬为40.6万元。

        业绩严重依赖大客户

        招股书显示，报告期内，科力装备向前五大客户的销售金额分别为26,108.08万元、36,391.87万元和43,490.41万元，占当期营业收入的比重分别为89.10%、89.71%和89.16%，客户集中度相对较高。

        科力装备对福耀玻璃依赖严重，有超过半数收入来自福耀玻璃。报告期内，该公司对福耀玻璃的销售收入占比分别为44.41%、52.18%和56.76%。

        对大客户的依赖导致该公司在与这些大客户交易时处于弱势地位，从该公司的应收账款余额占比较高就能看出端倪。报告期各期末，科力装备的应收账款账面价值分别为10,993.12万元、11,448.92万元和14,095.61万元，占当期流动资产的比重分别为46.77%、32.02%和31.17%，应收账款金额相对较大。

        更加值得注意的是，科力装备对福耀玻璃的应收账款金额巨大，报告期内，分别为37.98%、42.54%和52.5%，占比呈逐年上升趋势。对此，科力装备表示，报告期内，该公司应收账款回收情况良好，账龄在一年以内的应收账款超过99%，发生坏账的风险较小。

        除了在收入上对福耀玻璃依赖严重，科力装备还收购福耀玻璃的资产，并在第二轮审核问询时被深交所重点关注。

        第一轮问询披露，2020年，科力装备收购福耀玻璃全资附属企业福耀饰件的包边条车间相关资产。同时，科力装备与福耀玻璃签署《战略合作协议》，协议约定科力装备作为受让方承接福耀饰件的包边条车间资产及相关资产的固有业务，并享有新业务开拓的优先权。针对上述所受让的业务，科力装备供货价格按照受让第一年让利2%，受让第二年让利3%，受让第三年让利3%执行。

        收购完成后的2021年，福耀饰件相关产品产生的营业收入为 2187万元，在科力装备2021年主营业务收入中的占比为7.9%，为科力装备2021年对福耀玻璃销售收入增长的重要因素。

        对此，深交所要求科力装备说明与福耀玻璃的战略合作协议“是否存在让渡商业机会或刺激销售、利益输送或商业贿赂等特殊利益安排”。科力装备认为，本次资产收购行为系双方在特定背景下基于各自利益诉求，经过充分协商后达成，系双方真实意思表示，具有商业逻辑及合理性，不存在让渡商业机会或刺激销售、利益输送或商业贿赂等特殊利益安排。

《电鳗快报》