广东国立科技股份有限公司(以下简称：国立科技)的发行顺风顺水，该公司拟登陆深交所创业板公开发行不超过2668万股，拟募集资金约2.99亿元，其中1.84亿元用于EVA环保改性材料及其制品技术改造、3500.65万元用于研发中心技术改造、8000万用于补充营运资金。不过，投资者对该公司涉及的发审委关注的重点事项仍需警惕。

人均薪酬受关注留住核心人才还需适当的激励机制

在对国立科技审核过程中证监会重点关注了其人均薪酬水平，据悉报告期内国立科技前三年人均薪酬57183.12元、52719.07元、60800.26元，远低于金发科技等五家可比公司平均员工薪酬的90883.80元、118074.56元、114479.87元。

由于通过控股股东代为支付发行主体人工成本，可以通过压低薪酬有效的增加业绩，今年以来高管薪酬和员工平均薪酬水平与同行业公司比较明显偏低的情形成为证监会关注重点。

《号外财经》查阅招股书发现，2016年国立科技董监高及核心技术人薪酬总和为189.77万元，与同行业可比公司相比仍处于最低水平。而其中两位核心技术人员刘国栋、乔志龙薪资为11.24万元、12.53万元，该薪资仅稍高于可比公司的平均薪资水平。核心技术人员作为公司核心竞争力的重要组成部分，其薪资刚刚达到行业平均水平或将难以挽留重要人才，国立科技高管和核心员工的稳定存在较大不确定性。

主要产品毛利遭蚕食

虽然国立科技人均薪酬已经远低于可比公司平均员工薪酬，但人工成本仍然是国立科技未来盈利能力增长的最大障碍。《号外财经》发现报告期内，国立科技人工成本分别为1958.17 万元、3227.37 万元、6284.96 万元和 4376.28 万元，占主营业务成本的比重分别为 6.87%、7.91%、12.72%和 15.84%，其占比逐年递增。

在目前人均薪酬明显低于可比公司的情况下，国立科技仍未能有效摆脱人工成本压力，若未来随着公司发展，人均薪酬向行业平均水平回归，将带来人工成本上升的巨大空间，这将成为未来公司盈利增长的最大隐患。

而现阶段这一因素的影响已正在对公司盈利能力产生负面影响，据招股书显示，2017年1-6月EVA鞋材销售占比为25.60%是国立科技第二大收入来源。但同期在EVA鞋材平均价格上涨9.76%，EVA 原材料平均采购成本上涨7.05%的情况下，由于人工成本的上升使单位成本上升13.98%，最终导致2017年1-6月，EVA鞋材类产品毛利率为24.00%，较2016年度下降2.85个百分点，由此可见人工成本的日益增长已影响到公司主要产品的盈利能力。

子公司盈利能力薄弱三家处于亏损

根据招股书显示，2016年国立科技拥有的7家控股子公司中有3三家处于亏损状态，而盈利的4家公司中盈利最高的肇庆汇展净利润也仅有99.45万元。

肇庆汇展是国立科技全资子公司，主营业务为初级再生料的生产加工及销售，该公司于2014年5月开始生产改性再生工程塑料，当年实现 5,400.80 万元的销售收入，且 2015 年-2016 年度销售规模迅速增长，2016年实现销售收入12544.85 万元。

但《号外财经》发现，根据招股书中子公司财务数据显示2016年肇庆汇展实现的净利润仅为99.45万元，净利润率仅为0.79%。由此可见国立科技目前子公司的盈利能力较为薄弱，多家处于亏损状态的公司未来能否盈利或存在很大不确定性。

资产抵押激增应收款现诡异差额

《号外财经》发现，国立科技为满足总部在建工程资金需求大幅增加长期借款。2014 年末，公司无长期借款，2015年末，长期借款金额为1,400 万元，而2016 年末，公司长期借款金额为 7,190.22 万元。

国立科技为了获取更多的资金以房产、土地使用权、机器设备和在建工程抵押，向银行申请借款。截至报告期末，该四项资产的账面价值为19335.38万元。而在旧版招股书中四项资产的账面价值为5300.32 万元，不足一年时间抵押资产增加近三倍。

另外，在国立科技招股书中还存在应收款数据不匹配的诡异现象。根据招股书显示，公司“应收款前五名”中福建艾力艾三路鞋业有限公司2015年应收款为1922.26万元，但在“前五大客户的应收账款”情况中该公司2015年应收款变为1739.68万元，同一家公司同期数据前后凭空出现182.68万元差额。

《号外财经》还发现在招股书中，国立科技2015年“应收款前五名”排名第五的为莆田新飞天鞋业有限公司，应收款为850.28万元。而根据2015年“前五大客户的应收账款”数据显示，VICTORY FOOTWEAR COMPANY 应收款为994.40万元明显高于莆田新飞天鞋业有限公司的850.28万元，但国立科技却没有将其统计为“应收款前五名”，在招股书中出现如此低级错误可见国立科技招股书的严谨性有待提升。

《电鳗快报》