12月29日下午，由海通证券(12.480,0.02,0.16%)筹办的e海通财高端访谈栏目《名人堂》第三期在线上直播。海通证券总裁助理陈春钱主持，对话公募基金界称得上常青树的中欧基金董事长窦玉明、富国基金总经理陈戈。就如何培养明星投资经理?如何配置明年投资机会?如何挑选基金产品等热点话题进行讨论。

        中国资本市场尚处在春季

        公募基金连续两年收益大涨，明年股市是否仍值得布局?

        富国基金总经理陈戈表示，市场已经发生了变化，包括市场波动性下降，以及投资生态也发生了变化。“我们不去预测明天或后天的温度，这个很难，但我们可以感知季节。中国现在的资本市场在春天。”

        陈戈认为，未来3-5年中国的资本市场是长期向上的，依然能够给投资者创造比较好的回报。从行业研究和公司基本面上来看，未来还有很好的前景，可以赚到公司成长的钱。同时还有许多优质公司正不断上市，为市场提供了许多非常好的选择，价值当前指数整体不算高，在指数整体稳定的环境下，更有利于机构投资者发挥专业优势，创造alpha，同时为投资者带来更平稳的心态。

        从具体投资机会来说，陈戈认为，长周期来看，无论是周期股，还是科技、医药这种成长性板块，都有很好的机会。周期板块里面也有许多很好的公司，许多周期股在每一轮周期中会呈现螺旋式上升，也可能在行业景气度提升的时候迈上新的台阶。

        中欧基金董事长窦玉明则表示：“实际上，权益基金不是说今天买是最好的时机，20年前就是最好的时机。如果你在2000年买基金并坚持持有，许多业内优秀的基金年化回报率不亚于过去20年上海房价的涨幅。”

        “股票基金什么时候买?我认为只要不是特别离谱的高位去买的话，都是人生赢家。过去全球很多金融市场都证明了，权益类资产是长期回报率最高的资产，对于大众投资者来说没有之一。”窦玉明表示，对于大众的投资者来说，投资渠道无非是股票类资产、债券类资产、房子，这三项从长期来看，股票类资产的涨幅一定是最好的。

        投资生态变化催生万亿基金

        今年是公募基金可以载入史册的一年。海通证券总裁助理陈春钱表示，数据显示，今年是权益类的基金规模增长最快的一年，新发了3万亿元的权益类基金，目前权益类基金规模接近6万亿，也就是说今年一年新发的权益类基金规模相当于过去20多年发行的总和。同时公募基金也取得了令人满意的回报，投资收益中位数在40%左右。

        公募基金何以在今年大放异彩?

        富国基金总经理陈戈表示，当前A股投资生态的变化有利于专业机构投资者发挥其专长，同时近两年基金投资体验的改善让越来越多投资者愿意持有基金产品。

        过去，市场波动幅度相对较大，投资者在购买公募基金的时候也面临较大的波动性，因此投资体验比较差。而这两年明显的变化在于，随着市场更加规范透明、上市公司质量的大幅提升以及注册制等一系列改革措施的推出，市场整体波动性在降低，从而基金业绩的稳定性也更好，为投资者带来更好的体验。

        此外，公募基金作为专业投资者，在过去市场规范性较低、投机性相对较强的市场，不利于专业能力发挥。但随着以信息披露为核心的注册制实施，专业投研能力的重要性得以彰显。

        除此之外，基金行业过去的积累也让其在机遇面前厚积薄发。

        拥有24年资产管理行业经验的中欧基金董事长窦玉明在直播中表示，当前A股投研越来越讲求团队作战，投资与研究是一个系统工程，需要付出巨大的努力和时间。

        “行业走到今天，靠一个人是不可能把这么大的钱管好的，靠的是一群人。所以每个基金公司之间的业绩竞争，其实也是团队整体协作的效果。”窦玉明说道。他表示，从基金公司的角度来说，首先需要培养一支合格的研究员与基金经理队伍，根据经验，培养一名合格的研究员需要10年起步，培养一位合格的基金经理更是需要15年以上。同时，优秀的投研团队还需要正确投资理念的指导、标准的投资流程、完善的IT系统以及能够切实提升效率的优秀企业文化。

        爆款基金从“野战派”转到“学院派”

        今年以来，越来越多的“爆款基”及明星基金经理成为市场的焦点。

        中欧基金董事长窦玉明表示，当前明星基金经理能够取得如今的成就，实际上离不开团队的支持。“要买50只股票，可能就得研究500只股票。一个人研究20-50只股票是相对合适的量，如果需要研究500只股票，则需要至少10到20个研究员才能做到。现在有的基金经理管理规模达到三四百亿元，一个人很难完成这么大的工作，特别需要团队的支持。”

        窦玉明认为，与过去相比，现在对于最优秀的基金经理的要求正发生变化。过去市场存在着信息不对称、市场波动大等问题，因此过去有些基金经理靠短线与天赋就能做得不错。而当前A股股票数量超过4100只，很难再诞生全能型选手，因此现在优秀的基金经理更加聚焦，每个人做某一方面的“专才”，并与团队相互配合。

        在这样的背景下，市场对基金经理的要求也发生了变迁：过去强调“单兵作战”的能力，现在强调“团体总和作战”的能力;过去需要“全才”，现在更需要“专才”;过去基金经理更多是在市场上练出来的“野战派”，而现在则逐渐让位于受过研究培训的“学院派”或“研究派”;过去有的基金经理靠天赋，强调投资的艺术性，如今则越来越强调投资的科学性。

        个人买基金要掌握这个诀窍

        “炒股不如买基”在今年又一次得到了验证。尽管基金涨幅可能跑不赢今年翻了好几倍的大牛股，但无论是胜率还是平均收益率，基民的赚钱效应都明显要高出股民许多。

        有数据显示，今年股票平均收益22%，股票型基金收益率中位数近40%，但剔除年内上市次新股后的3700余只股票的涨幅中位数仅3%。

        对于如何挑选基金产品，海通证券金融产品首席分析师倪韵婷表示，可以优选来自头部基金公司的产品，原因在于明星头部基金公司的投研实力，能够支持基金经理及产品获得可持续的业绩。

        倪韵婷表示：“任何基金经理都有自己的能力圈，一定有其不适合的市场环境。但是大平台的基金经理，可以借助整个研究团队的实力，尽可能弥补自身的短板。因此，我们会发现，长期来看一些优秀基金公司的业绩是很稳定的，对于投资者来说，买入这样的产品也不需要频繁做择时。”

        此外，对于“基金赚钱，基民却没有那么赚钱”的怪圈，倪韵婷提示基民，择时的难度很高，许多买方机构尤其是大险资很少做择时。

        她建议，个人投资者如果想要择时，可以采用一个简单的方法，即按照自身的风险承受能力，将资产在权益和固收方面的配置进行配比，比如40%放在权益类，60%放在固收。随着权益市场的上涨，权益资产的占比会抬升，涨到一个预设值就可以考虑减仓。不过，她也提到，这种择时是非常大波段的择时，从整个公募发展历史来看，真正意义上择时能够提供很大正收益的时间很少，比如2008年与2018年。多数时候择时是无效的。

《电鳗快报》