站在2020年最后一天回顾2020年全年，市场震荡盘整，基金管理人和基金经理的投研实力经受了巨大考验。《证券日报》记者注意到，今年全年公募市场上的主动权益基金中，有超过1200只基金斩获了超50%的回报率。

        展望2021年投资机会，易方达等多家基金一致认为，2021年结构性机会较多，市场赚钱效应将从估值抬升逐渐转移至盈利水平和盈利趋势。当前投资者应当理性看待公募基金高收益，降低收益预期。

挖掘盈利增长投资机会

        多家基金公司普遍认为，明年市场结构性机会较多，中短期市场走势取决于盈利水平和盈利趋势。在投资机会的把握上，明年公募基金将通过投资不同市场的资产配置把握企业的投资机会。

        易方达副总裁、研究部总经理冯波表示，虽然整体市场高估，但也能找到很多估值水平合理的公司，通过价值增长看到较好的投资回报，所以明年存在很多结构性机会。

        对于企业盈利水平，民生加银基金测算的结果显示，部分企业盈利有望在2021年维持30%以上增长，或者显著加速，例如生产线设备、军工上游、新能源车、消费电子，2021年A股市场将震荡向上。不过，在宏观流动性相较2020年难以进一步宽松的前提假设下，2021年仅赚企业盈利的收益已是乐观假设，如果流动性大幅收紧的话，不排除估值中枢有下行压力。

        具体到消费等热门板块的走势，南方基金副总裁兼首席投资官史博在接受《证券日报》记者采访时表示：“消费等热门板块从长期来看有很高的投资价值。消费板块企业的经营基本面相对较稳定，可预测性较强。”

        易方达研究部副总经理郭杰同样认为，消费品行业或者ToC端商业模式有典型的商业惯性。对于消费企业而言，可以通过过去积累的品牌和口碑，持续不断变现为自己的价值，很多消费品企业当下做的事情，都是在为未来的盈利持续创造价值。

投资者应降低收益预期

        今年主动权益市场业绩飙升，多家基金公司表态，这是对基金管理人和基金经理投资实力的“试金石”，而就中长期来看，投资者应该降低收益预期，理性看待投资机会。

        根据民生加银基金测算的数据显示，2019年和2020年主动型基金收益率中位数分别为36%和38%，而历史上持续两年高收益率后的下一年往往经历调整。

        史博对记者坦言，“过去两年股票及混合类公募基金平均年化收益率在40%左右，投资者应降低收益预期。因为从全球资本市场经验和国内历史情况来看，资本市场能带来的年均收益率大概在10%-15%之间。过去两年收益较高的原因，一是大类资产配置向权益市场转移，二是优质上市公司有一个估值提升的过程。而2021年估值提升已经到一定阶段。2021年的收益或主要来源于企业盈利的增长，机构投资者需要依靠挖掘盈利增长带来的投资机会，企业盈利所带来的收益也会更踏实、更稳健。”

        冯波也在此前表态称，应该降低投资预期。事实上，过去居民在股票市场的配置比例明显较低，而从增量角度来看，未来5年-10年权益类资产配置重要性将会明显高于房地产配置。基金公司普遍认为，2020年股市流动性好于社会宏观流动性，居民、机构、外资等持续增加权益资产比重。居民配置、机构配置、外资配置是中国权益时代的重要推手，随着A股走向成熟，资金流入A股的趋势仍在继续。在权益基金迎发展新机遇的背景下，机构投资者将更加注重为基金持有者创造价值，投资者也应更加理性参与长期投资。

《电鳗快报》