11月以来，国内流动性边际收紧叠加利好股市政策的密集出台，债市收益率持续上行，引发债市回调。建信基金认为，经过一个多月的调整，前期压制因素对于债市的影响正在逐步缓解，中期配置价值已经凸显，面对当前市场无需悲观。

        建信基金表示，随着疫情防控措施的持续优化，以及地产融资政策落地，此轮债市赎回潮或已接近尾声。

        从政策面来看，随着各项优化政策的逐步落实，市场扰动影响逐步消除，此外考虑到经济基本面仍面临一定下行压力，在稳增长政策进一步发力的同时，货币政策预计仍维持中性偏宽松基调，快速收紧概率较低。

        从资金面来看，在经济确定性复苏、实体需求开始重新进入自发正循环之前，无论是被动的资金积压还是央行主动的呵护市场，都将使得资金利率波动率下降、中枢维持在政策利率偏低水平，当前来看各期限收益率特别是短端已经调整较为充分。

        理财赎回的循环反馈只能决定波动幅度，债市走向最根本的决定因素仍旧是基本面。尽管一系列政策释放出的积极信号提升了经济复苏的预期，但短期内经济基本面的修复仍需要一段缓冲期，市场需要进一步定价。在债市将企稳的情况下，赎回潮继续加剧的空间有限。此外，11 月 25日央行年内第二次降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元，市场信心或受此提振，短期赎回的循环反馈也有望逐渐消退。

        展望后市，建信基金表示，虽然债市短期承压回升较慢，但进一步下探的空间有限。乐观来看的话，11月份债市赎回潮带来的超跌部分有望慢慢回归价格中枢，伴随赎回带来的压力将逐步趋于平缓，债市收益率将向基本面定价回归，债市上行仍有很大空间。悲观来看，即使债市反弹不及预期，当前进一步下探的空间也十分有限，因此在低点买入长期持有亦或是好的选择。

        结合以上各方面来看，建信基金认为，面对当前市场投资者无需悲观，可以寻找确定性较高的资产积极优化组合结构。具体来看，债市在中短端具有较好的配置价值，3年期以内特别是1年期品种，均已高于历史均值，无论从交易角度或布局明年，都可以作为具有较好投资价值的配置底仓。

《电鳗快报》