《电鳗财经》文 / 李瑞峰

        2022年12月15日，和创(北京)科技股份有限公司(以下简称和创科技)北交所IPO已提交注册，招股书显示，和创科技是一家具备自主研发 PaaS 能力的 SaaS 云服务提供商，致力于为建筑工程、装备制造、泛快消等行业的企业级客户提供数字化解决方案，产品和服务覆盖工程项目管理、客户关系管理等领域，帮助客户用更加高效便捷的方式实现数据智能运营、管理和决策。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，和创科技的研发费用率远落后于同行，自成立以来，该公司仅有一项发明专利。近年来，和创科技的业绩持续亏损，且未来增长情况也令人担忧。另外，该公司似乎还存在突击入股的现象，两个股东突击入股准备分享这场资本盛宴。

        发明专利仅一项 研发投入落后同行

        招股书显示，截至招股书签发日，和创科技拥有1项授权专利，这项发明专利是该公司于2016年申请的“生成测试用例的方法和终端设备”。除了这项发明专利，该公司再无任何发明专利取得。

        和创科技在招股书中表示，公司所处的SaaS 行业的产品创新和底层PaaS平台技术迭代较大程度上依赖于持续的研发投入。公司始终重视产品研发工作，不断加大研发投入，以紧跟技术发展趋势，保持公司产品的核心竞争力。

        从2019年至2021年以及2022年上半年(以下简称报告期内)，和创科技的研发费用分别为2,548.51万元、2,775.95万元、3,272.76万元和2,295.04万元，占营业收入比例分别为20.27%、25.72%、22.62%和27.47%。

        和创科技超过20%的收入研发投入占比看上去不错，但与同行可比公司对比，该公司的研发投入占比显得有些不足。报告期内，可比公司的研发费用率分别为33.3%、31.63%、35.71%和35.42%。由此可见，和创科技的研发费用率低于同行均值超10个百分点。

        在研发投入落后同行的情况下，和创科技自成立以来仅有一项发明专利，这或许就是其中原因之一。

        业绩持续亏损 后续增长令人怀疑

        报告期内，和创科技的营业收入分别为1.26亿元、1.08亿元、1.45亿元和8355.27万元;净利润分别为-2248.61万元、-787.33万元、-1836.56万元和-1742.98万元。尽管营业收入保持着增长，但其净利润却一直处于亏损状态。该公司成为北交所首个成功过会的亏损企业

        此次冲刺科创板，和创科技选择的上市申请标准是标准二，即“预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正”。

        和创科技自2015年挂牌以来持续亏损;2021年末未分配利润为-44203.36 万元，存在累计未弥补亏损。2019年至2021 年，该公司的资产负债率分别为53.07%、57.54%和66.42%，资产负债率逐年上升。

        和创科技根据业务规划和预算情况合理预期未来收入和各项成本、费用情况，不考虑募投项目的影响，预计全年营业收入超过4.5亿元时可实现盈利(假定毛利率在70%-73%之间，销售费用率在 41%-49%之间)。

        2021年，和创科技的营业收入仅为1.45亿元，与4.5亿元的差距甚远。而且近年来该公司的毛利率下降明显。报告期内，发行人 SaaS 产品的毛利率保持着较高水平，分别为80.41%、81.75%、73.95%和72.01%。和创科技表示，虽然公司一直致力于不断提升产品和服务的技术水平，但随着未来市场竞争加剧，该公司的议价能力可能受到一定程度的影响，可能会对毛利率产生不利影响。

        事实上，对于业绩持续亏损，发审委在其问询函中请发行人：(1)结合报告期各期及期后业绩的亏损情况，量化分析尚未盈利的原因、影响、趋势、风险因素、投资者保护措施及承诺等，说明是否具备扭亏为盈的基础条件和经营环境;如有，请提供具体的内外部证据、业务数据测算过程、损益趋势变化分析。

        此外，发审委还要求和创科技结合招股说明书“尚未盈利企业” 中提及的各项假设条件及报告期内经营业务信息，模拟测算实现盈亏平衡或盈利时预计的业务规模、预计增长率和毛利率水平及目前的差距、达成相关业务目标是否具备较大的困难，审慎分析公司实现上述业务规模预计需要的时间、谨慎分析模拟测算中预计增长率和毛利率水平。

        值得注意的是，和创科技资产负债率也在大幅上升，报告期内各期末，该公司的负债率分别为53.07%、57.54%、66.42%和51.84%。

        突击入股 分享资本盛宴

        招股书显示，红杉瀚辰是和创科技的第四大股东，持有该公司的股份1124.4万股，占该公司总股本的7.02%。

        值得注意的是，在2021年12月份，和创科技对红杉瀚辰和启创科远进行了增发。招股书显示，2021年11月3日，和创科技召开第二届董事会第十二次会议，审议通过了该公司第一次股票定向发行的议案。此次股票发行股数为726万股，每股价格为人民币19.62元，募集资金总额为1.43亿元，全部用于补充流动资金。

        招股书显示，红杉瀚辰还为和创科技提名了一名董事，任期为2022年2月14日至2023年4月16日。

        科创板对“突击入股”的规定是，要求提交申请前12个月内入股的新股东锁定股份36个月，并要求中介机构全面披露和核查新股东相关情况。此条规定将突击入股的时点确认从IPO申报前6个月内前推至12个月内，引发业内讨论。

        红杉瀚辰和启创科远在2021年12月份成为和创科技的股东，这是否属于突击入股?值得注意的是，红杉瀚辰持有和创科技的股份属于“非限售”，也就是说，和创科技登陆A股市场后满一年，红杉瀚辰和启创科远就可以减持该公司的股份。

        科创板上市规则对“突击入股”锁定3年，有利于防范股份代持行为。企业在申报科创板IPO之前，通过增资扩股或股份转让，大股东、董监高及其幕后控制的关联账户可顺利持有一部分股票。如果不对这类股票进行较长时间的限售，大股东和董监高很容易通过变相手段实现快速减持套现。

        红杉瀚辰和启创科远在和创科技上市后就能轻松分享这场资本盛宴，这值得关注。

        对于上述情况，《电鳗财经》向和创科技发去了求证函，截至发稿时未收到该公司就相关问题的回复。

《电鳗快报》