在前几期中，我们了解了债券的基础知识。接下来，我们一起来看看债券基金的“门门道道”。

        什么是债券基金?

        债券基金，是将百分之八十以上的基金资产投资于债券的基金。

        近年来，我国债券基金发展迅速，截至2022年底，债券基金数量突破3100只(不同份额合并统计)，份额数超7.8万亿份，资产规模接近8.6万亿元，约占整个公募基金市场规模的三分之一。

        近10年债券基金数量及规模发展

        数据来源：wind，统计区间：20130101-20221231

        不同类型基金的资产规模占全市场比重

        数据来源：wind，数据截至20221231

        债券基金的类型

        债券基金主要投债券，不少人以为债券基金应该表现都很“稳”，然而实际投资时，我们却常常发现，不同类型的债基往往呈现出不同的风险收益特征。要了解其中原因，我们就得聊聊债券基金的分类。

        1、按照投资范围分类：

        纯牛奶——纯债基金

        如果把债券基金比作一杯美味的饮品，权益类资产比作“咖啡因”，纯债基金就如同一杯纯纯的牛奶，不做掺杂。

        纯债基金不参与股票等权益类资产投资，也不参与可转债、可交债投资。

        根据纯债基金主要投资债券资产的剩余期限不同，我们通常还可以将纯债基金进一步分类：

        (注：以上剩余期限的数据根据基金合同统计，具体情况请以基金合同为准)

        Tips：剩余期限指债券距离最终还本付息还有多长时间。

        卡布奇诺——一级债基

        牛奶和奶泡打底，加点咖啡，就成了一杯美味的卡布奇诺。主要投资债券，但可以参与可转债、股票等权益市场投资，因为“咖啡因”的加持，一级债基比纯债基金多了一些“心跳”的感觉。

        不过，一级债基不直接从二级市场参与股票等权益类资产投资，可通过新股申购(仅网上)、参与增发、可转债转股等方式投资股票市场。

        焦糖玛奇朵——二级债基

        同样有咖啡因的“扰动”，焦糖玛奇朵相比卡布奇诺，增加的焦糖提升了咖啡口感，使味道更加浓郁，就如同二级债基。二级债基同样主投债券，相比一级债基，二级债基可以直接通过二级市场参与股票等权益类资产的投资，参与权益投资的方式更为灵活。

        投资债券基金，就像挑一杯自己心仪的饮品，牛奶虽纯，有营养却并不“提神”;咖啡虽好，咖啡因的刺激也不一定适合所有人。咖啡和糖浆的含量不同，造就了牛奶咖啡不同的口味，纯债基金、一级债基、二级债基因为含“权”量和参与权益资产投资方式不同，也表现出有差异的风险收益特征。

        从下图展示的近10年来主要债券基金指数的表现中，我们不难看出：纯债型基金不参与权益类资产投资，波动相对较小。一、二级债基通过受限制地参与股票、可转债等权益类资产投资，力求在获取债券收益的基础上，进一步提升收益空间，当然波动也整体高于纯债型基金。

        通常来说，债券基金的投资风险大小依次为：

        二级债基 > 一级债基 > 中长期纯债基金 > 短债纯债基金

        近10年主要债券基金指数收益率

        数据来源：wind，统计区间：20130101-20221231

        2、按照运作方式分类：

        投资债券基金时，还需要留意债券基金的运作方式。

        普通开放式债券基金一般在交易所正常交易日，均可办理申购和赎回(注意，新基金成立后通常会有不超过3个月的封闭期，在这段时间内无法赎回)。

        还有不少债券基金，为了使持仓组合久期相对稳定，以求提升预期收益空间，会通过设置定期开放/最短持有期等运作方式，将投资策略与之匹配。

        例如：

        “定期开放”的债券基金，运作期分为“封闭运作期”和“开放运作期”两个阶段，每个封闭运作期结束后，进入开放运作期，只有在开放运作期，基金才可以办理申购、赎回业务。

        (如某一年定期开放债券基金每封闭运作1年，开放7-30个自然日，在此期间基金可以办理申购、赎回业务，之后再进入封闭运作期。)

        基金名称中有“**年/个月持有”字样的债券基金，一般在正常开放日，投资者都可以申购，但每一份基金份额，必须至少拿满设定的最短持有期后，才可以赎回。

        (如某三个月持有期债券基金，每一份基金份额需持有满3个月才可以赎回。)

        债券基金可通过杠杆策略力争获取更高收益。例如定期开放的债券基金在封闭运作期内的投资杠杆最高可达200%(非封闭运作债基的杠杆上限为140%)，有助于提升预期收益空间，但也需要承担相对更高的波动风险。

        Tips：

        1、久期，简单来说就是债券投资者收回本金和利息的平均时间，是用于衡量利率风险的重要指标。一般来说，债券基金配置的债券剩余期限越长，组合的平均久期也越长，意味着基金净值对于利率波动的敏感度越高，利率风险越高，相应的预期收益一般也会越高;反之，组合平均久期越短，基金净值受利率变化影响也越小。

        2、杠杆策略，指债券基金通过正回购等方式，将持仓的债券质押给资金融出方，融入资金，再用这部分资金投资债券，力求增加投资收益的投资方式。

        3、按投资策略分类：

        债券基金也可分为主动型债券基金和债券指数基金。

        主动型债券基金通常由基金经理主动进行个券选择和资产配置，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。

        债券指数基金则以标的债券指数(如国债指数、政策性金融债指数等)作为追踪对象，通过购买该指数的全部或部分成份券构建投资组合，以追踪标的指数表现，获得市场平均收益。

        关于债券基金的收益、风险、评价方法等，还有更多值得深究的内容，我们会在接下来固收系列的内容中，为大家一一介绍。

        本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资需谨慎。

        数据及图表来源：易方达投资者教育基地

《电鳗快报》