近日，一份某信托公司内部发布的“产品要素调整通知”流出，该通知显示，“客户收益下降0.2%~0.3%/年，原定于6月19日执行提前到6月12日。”

        《中国经营报》记者了解到，除上述信托公司之外，近期某央企信托公司理财经理也提示投资人，近期标准化固收产品收益率会进一步下调，如果有资产配置需求尽量在调整之前完成认购。中部地区某地方国企信托公司理财经理也向记者透露，该公司早在2022年底就已经下调了标准化固收产品收益率。

        对此，业内人士分析指出，一方面，国内货币政策相对宽松，市场处于低利率环境，另一方面，随着信托公司转型进程的推进，高收益非标产品难以为继，集合信托产品平均预期收益在未来较长时间内还将保持下行的态势。

        集合信托收益率再降

        记者以投资人身份进行咨询时，上述发布“产品要素调整通知”的信托公司财富端人士表示，公司下调的是主动管理类产品的收益。

        另外，据记者了解，近期，某央企信托公司向投资人发布提示：从“6月5日开始，标准化固收产品收益率会进一步下调：12个月期产品，由5%(年化收益率，下同)下调至4.8%;9个月期产品，由4.8%下调至4.6%;6个月期产品，由4.6%下调至4.5%;3个月期产品，由4.2%下调至4.1%;1个月期产品，由3.9%下调至3.8%;周开项目(每周开放一次)由3.6%下调至3.5%。”

        “收益率下调从去年就开始了，上述公司调整的算是比较晚的。”上述某中部地区信托公司财富端人士告诉记者，其所在公司在2022年11月份前后，就已经下调了标准化固收产品。

        据行业研究机构统计，截至6月2日，5月集合信托产品的平均预期收益率为6.59%，环比减少0.05个百分点;产品的平均期限为1.43年，环比缩短0.14年。

        国投泰康信托发布的集合信托产品月度分析数据显示，2023年1至4月，集合信托产品对应的平均发行收益率6.66%、6.65%、6.67%、6.58%;平均成立收益率6.68 %、6.67%、6.64%、6.62%。

        对比来看，整体下降趋势明显。2022年同期，集合信托产品平均发行收益率、平均成立收益率则大概在7%左右。2022年1月至4月，集合信托产品平均发行收益率为7.02%、7.01%、7.05%、7.03%;平均成立收益率为6.99%、7.03%、7.04%、7.06%。

        如果将时间线进一步拉长来看，在信托产品收益率高峰时期，产品的年化收益率普遍在10%左右，一些地产类信托产品的年化收益率甚至达到12%以上。2019年之后，信托产品收益率便进入下行通道，从高位降至6%～7%区间。

        高收益时代告一段落

        对于集合信托产品收益持续走低的原因，金乐指数分析师廖鹤凯在接受记者采访时分析，主要因素有多方面，包括：经济增长放缓预期导致市场收益率整体下降;降息降准，无风险收益率下行，信托的预期收益率整体下调;投资者的风险偏好下降，导致对风险资产的需求减少，降低了收益率;市场资金面宽松，投资者对回报较为稳定的信托产品需求增加，导致市场收益率下行等。

        “在利率下行的大背景下，信托公司下调信托产品预期收益率属于顺应市场的行为。标准化产品利率敏感度更高，信托公司下调标准化产品预期收益率更是市场利率的反应结果。”廖鹤凯如是表示。

        对于今年一季度集合信托产品收益率下滑的原因，中融信托创新研发部张陶然近期在研报中也表示，从原因来看，一是从宏观层面，国内政策相对宽松，市场处于低利率环境，低成本资金进入市场，对信托业务形成挤出效应，对收益率造成打压;二是从信托行业转型来看，信托标准化进程加速，非标产品的快速压降，一定程度上牺牲了产品收益率，多重因素交织下，短期内高收益时代或告一段落。

        “信托非标产品现在比较少，主要剩下一些政信项目。政信项目一是受地方债务规模限制，融资成本高的资金进不去;二是风险有所提升，部分信托公司在展业方面有所收紧。”某资深信托研究人士向记者感叹。

        公开信息显示，2022年全年，中国人民银行(以下简称“央行”)公开市场7天期逆回购操作中标利率曾有两次调整，分别是2022年8月15日和2022年1月17日，调降幅度均为10BP。

        央行公布的信息显示，6月13日，7天逆回购(OMO)操作利率和常备借贷便利(SLF)利率调降10个基点;6月15日，中期借贷便利(MLF)利率也下调10个基点;6月20日，贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.55%，下调10个基点，5年期以上LPR为4.20%，同样下调10个基点。

        此前，银行业已开启新一轮“降息潮”，全国性银行存款挂牌利率已经全面进入“2时代”。据报道，6月8日，全国性商业银行官宣下调人民币存款利率，经过调整后，六大行整存整取两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率分别降至2.05%、2.45%和2.50%，部分股份行存款利率略高于国有大行。6月12日，十余家股份制银行也跟进调整人民币存款利率表，根据上述银行公告信息可知，活期和两年期、三年期、五年期定存有5~15个基点的下调，与大行调整幅度保持一致。

        城投平台的融资成本相关数据也能佐证上述行业人士的观点。

        华福固收研报数据显示，截至2023年5月中旬，城投平台2022年年报基本披露完毕，剔除掉合并报表的发债子公司及未披露财报的城投平台之后，剩余2064家样本城投平台。其中，2022年城投平均融资成本为5.6%。同时，样本城投平台长期股权投资总规模为4.21万亿元。

        今年年初，南京市发布的《2023年预算报告》显示，南京全市融资平台经营性债务平均年息已降至4.41%，接近5年期LPR为省内最低，并划定了增量经营性债务成本上限，市本级5%以上高成本隐性债务已全部置换完毕，严格财务费用合同管理，防范违规隐匿成本。

        此外，今年年初，江苏省多地发布的巡视或巡察整改通报称，要压降高成本融资，其中一些地方要求融资成本不得超过6%。而3年前，江苏一些区县城投融资成本的上限是8%。

        强化投研+创新型业务

        长期以来，信托作为“非标大户”，高收益一直是其核心竞争优势，那么，在信托业“三分类”改革新规的大背景下，行业如何提升产品收益水平?

        “产品收益水平是信托公司能否获取竞争优势的核心目标。信托公司需改变当前产品结构和策略相对单一、过多产品集中在债券、货币市场的现状，丰富产品种类，以选取优质的投顾、或充分挖掘和发挥私募产品的期限、杠杆率优势等方式，提高收益水平，提升同类产品的市场吸引力。”中诚信托投资研究部杨晓东近日在其发表的研报中如是表示。

        此前，杨晓东也曾指出，当前信托公司标品信托业务主要以债券类投资为主，新成立的信托中债券投资类占比超过85%，标品信托整体收益水平难以获得较大幅度的提升。

        上述资深信托研究人士分析认为，现在集合信托业务的展业方向大致只剩标品业务和股权投资两大类了，提高收益水平可能需要通过股权投资形式从新能源、高科技等产业投资方向入手。

        廖鹤凯也向记者表示，信托公司可通过强化投研能力建设，提升资产配置能力，提高产品收益水平;或者开拓新市场和业务领域，如参与新兴产业、创新基础设施项目、科技创新等领域，以获取更高的收益和增长潜力。

        记者注意到，近两年，信托公司围绕私募股权、高收益债、特殊资产投资等创新型业务不断发力，以期获得超额收益。

        以信托公司在私募股权投资业务方面的探索为例，国投泰康信托之前发布的一份行业研报显示，截至2021年年末，61家信托公司运用信托资产开展长期股权投资金额为1.60万亿元，占比达到8.04%，较2020年7.48%提升0.56个百分点，这也是该数值近三年来的首次回升。

        执中Zerone统计数据显示，2021年信托机构有31家机构进行了96笔私募股权基金投资，备案出资金额超过330亿元。

        据私募行业专业服务机构2022年11月发布的不完全统计数据显示，年内已有30家信托公司出资74笔，共投向71只基金，其中33笔已披露的投资金额近150亿元。

        其中，仅2022年9、10月份，就有中航信托、百瑞信托、上海国际信托、华能信托、云南信托、中诚信托、国投泰康信托等数十家信托公司参与投资基金。

《电鳗快报》