一轮问询、两次中止、四递招股书，酒仙网IPO终梦碎。

在白酒赛道，酒类垂直电商的日子越发不好过。近年来，传统渠道模式依然在酒类流通区道中占主导地位，同时伴随着线上流量见顶，“行业先锋”酒仙网的也光环逐渐褪色。

6月30日，酒仙网主动撤回上市申请，标志着多年来的上市梦再次破碎。成立之初曾备被受资本青睐的酒仙网，最近一次融资已经是2019年12月。在几度饱受长期亏损的折磨下，其负债率也远高于同业。酒仙网该如何力挽狂澜？

IPO梦碎，融资狂魔的没落

彼时，在中国创客大会上，郝洪峰曾经说：“酒仙网可能是下一个暴风影音”。一语成谶，如今，酒仙网的处境也好不到哪里去。

自酒仙网2009年成立以来，至今已12年有余。成立之初，在互联网大潮之下，酒仙网备受青睐，曾获得过红杉中国、华兴资本等头部投资机构的投资。据统计，酒仙网总计获得11轮融资，融资总额超过16亿元。但伴随着一轮问询、两次中止、四递招股书，酒仙网的IPO还是梦碎了，也隐隐透露出一丝危险的信号。

事实上，酒仙网急于IPO的另一个原因是其与多家投资方签订的对赌协议：如果2018年12月31日前酒仙网未能成功IPO，投资方有权要求创始人郝鸿峰回购全部或部分股权。尽管在之后的积极沟通之下，上市期限延后至2021年12月31日。但如今，再次失败的酒仙网又将如何向投资人们交代？

光环退散，高负债与低毛利率

虽然酒类电子商务模式逐渐兴起，但当前我国酒类流通仍以传统渠道模式为主。今年5月，酒仙网在官方公众号上正式宣布其“去网化”的行动，将品牌升级为“酒仙”，脱离了“网”，就能转危为安吗？白酒垂直电商时代难道要面临落幕了吗？

从招股书来看，酒仙网的资产负债率远高于行业平均水平，急需上市来缓解资金压力。2018年-2020年，酒仙网的资产总额分别为14.86亿元、22.08亿元、23.81亿元，呈现出逐年上升的态势。与此同时，资产负债率分别为59.85%、68.24%、69.58%，2019年和2020年的数据一直甚至逼近了70%。

伴随着高负债的，还有毛利率的持续下滑。2018年至2020年，酒仙网的毛利率分别为23.04%、22.51%和20.93%，呈持续下滑的状态。

此前，据新浪财经报道，有多名酒仙网加盟商透露称，目前大量酒仙网加盟商已经解约。解约原因主要是酒仙网多款酒供货价格超过市面零售价、多方存在合同纠纷、拖欠几十万至上百万返点等。加盟商们指出，已经解约比例或达到两成，此外还有很多加盟商与酒仙网存在纠纷，正在解约或合同到期后解约。

除此之外，酒仙网还面临着信任危机，其“假酒”风波一直未曾消散。据黑猫投诉平台显示，截至2022年8月16日，酒仙网被消费者投诉近981次，多数关于虚假宣传、合同欺诈、拒不退会员费等。

《电鳗快报》