三大指标同时下滑,永坚新材却想通过IPO增值2.7倍!

2023-01-20 15:17 | 来源:国际金融报 | 作者:侠名 | [IPO] 字号变大| 字号变小


据悉,公司是一家专业从事商品混凝土和PC构件研发、生产和销售的建筑材料供应商,下游应用包含了工业厂房、民用建筑(安置及保障性住房、住宅地产、商业地产等)、基础设施等...

        近日,浙江永坚新材料科技股份有限公司(下称“永坚新材”)披露了招股说明书,拟在深交所主板上市。

        本次IPO,公司拟发行数量不超过3333.4万股,不低于发行后公司总股本的25%。公司本次拟投入募资约5.54亿元,主要募投项目包括年产10万吨装配式钢构件及8万m³PC预制构件项目、绿色建材研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。

        收入、净利双双下滑

        据悉,公司是一家专业从事商品混凝土和PC构件研发、生产和销售的建筑材料供应商,下游应用包含了工业厂房、民用建筑(安置及保障性住房、住宅地产、商业地产等)、基础设施等领域。

        业绩方面,2019年-2021年以及2022年上半年(下称“报告期”),永坚新材实现的营业收入分别为3.7亿元、6.9亿元、6.44亿元、2.71亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为5650.85万元、8479.39万元、8395.02万元、3422.23万元。

        可以看出,公司业绩较为波动,2021年收入和净利润均出现同比下滑。

        对此,公司解释称主要是受到新冠疫情影响。

        同时,公司主营业务毛利率分别为27.25%、26.97%、23.76%和20.45%,呈现持续下滑的趋势。

        其中,2021年主营业务毛利率相比2020年下滑3个百分点,除原材料价格上涨及2021年12月新冠疫情影响外,还受到PC构件市场竞争加剧等因素影响。PC构件作为新型建材,行业的高景气度吸引更多企业加入,报告期内市场竞争有所加剧。受此影响,公司PC构件销售单价从2019年的2858.6元/立方米下降至2021年的2439.71元/立方米,直接影响了产品的毛利空间。2022年1-6月,主营业务毛利率有所下降,主要因上海地区疫情导致毛利率较高的PC构件收入规模及毛利率均有所下降所致。

        此外,公司下游建筑施工行业具有工程建设时间长、资金周转慢、工程款结算周期长等特点。受产业链传导和行业结算惯例影响,公司所处行业内企业普遍存在应收账款余额较大、回款周期较长的情况。

        报告期各期末,公司的应收款项余额(包含应收账款、合同资产)分别为12873.35万元、34334.85万元、40186.23万元和34360.6万元,占营业收入比例分别为34.83%、49.77%、62.36%和63.48%(年化数据),应收账款占比持续增长。

        估值欲猛增

        股权结构方面,公司的控股股东为陈佰忠,直接持有本公司4764.5万股,占发行前股本总额的47.65%。

        公司实际控制人为陈佰忠和俞建梅。陈佰忠和俞建梅系夫妻关系,陈佰忠直接持有本公司4764.5万股,占发行前股本总额的47.65%,俞建梅直接持有本公司2660.5万股,占发行前股本总额的26.61%,陈佰忠、俞建梅通过绍兴宏泽间接控制公司1015万股,占发行前股本总额的10.15%,陈佰忠、俞建梅二人合计控制发行人84.4%股份,为公司实际控制人。

        同时,持有公司2%股份的自然人股东陈怡意为陈佰忠之女、持有公司2%股份的自然人股东陈建君为陈佰忠之姐,系实际控制人之一致行动人。陈佰忠、俞建梅与一致行动人陈怡意、陈建君合计控制公司股份的88.4%。

        可以看出,这是一家较为典型的家族企业。

        需要指出的是,在2020年以前,公司100%股权均由陈氏家族掌控。

        2020年7月13日,公司前身永坚有限召开股东会并作出决议,同意公司注册资本由8840万元增加至10000万元,新增注册资本1160万元由新股东张明尧等人认缴,增资价格为6元/注册资本。

        本次增资新增股东张明尧、蒋坚、俞越、杨厉锋、宋世红、严建文均系公司引入的外部投资人。

        这也是公司IPO前唯一一次引进外部投资者。以上述价格计算,增资完成后,公司的估值约为6亿元。

        而本次IPO,公司拟本次发行数量不超过3333.4万股,不低于发行后公司总股本的25%,拟投入募资约5.54亿元。

        IPO日报计算发现,如公司达到募资目标,其估值目标将达到22.16亿元,相较2020年时增长了269.33%。

        然而在这两年的时间内,公司业绩并未有明显增长。那么,公司的IPO估值是否合理?

电鳗快报


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